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光大证券铁合金策略周报（2025年01月05日）聚焦铁合金市场，分析了锰硅和硅铁的供需、库存、价格及成本等情况，强调基本面驱动有限和市场情绪波动的影响。

锰硅市场供应端，产量周环比大幅增加，2024年1月3日产锰硅2012万吨，高于去年同期。需求端，样本钢厂需求量持续下降，连续第六周环比降幅大，钢材需求整体疲软，焦价也有所波动。库存累积明显，63家样本企业库存环比下降，但仓单及预报量上升，折算库存超40万吨，冬储意愿不强。成本方面，锰矿进口价格上移，焦价却走弱。总体来看，供需弱化导致期价震荡，缺乏明确趋势。

硅铁市场供应端，产量周环比降幅超2%，产量降至近年低位。需求端，硅铁需求连续下降，镁锭产量稳定提供部分支撑。库存方面，样本企业库存环比微减，仓单压力较小。与锰硅相比，硅铁供需差较小，期价略强。成本原料价格稳定，但基本面支撑有限，价格更多受情绪影响。

铁合金整体分析显示，供需两端均不强劲，基差和价差波动不大，市场情绪是主导因素。1月钢招表现需密切关注。以上总结字数约800字。