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报告总结：宏观刺激持续铁合金不宜过度悲观

国信期货铁合金周报研究咨询部指出，当前宏观经济刺激措施持续，铁合金市场不宜过度悲观。报告基于多项事件回顾分析。

2025年1月5日发布，重点回顾12月经济数据，如中国制造业PMI为50.1%，环比下降0.2个百分点，显示制造业扩张放缓但总体稳定。宏观政策包括人民银行降准降息、住房公积金贷款利率下调、家电以旧换新补贴延续、房地产交付加快等，旨在推动经济“开门红”，这些举措增强了产业链支撑。

锰硅产业链方面：12月产量回升，环比增长67.5%，达87.88万吨，但仍处低位；锰矿进口量低，库存压力减弱，成本支撑存在；基差震荡正值，期货小幅波动，预计后市震荡偏多，等待钢招启动。

硅铁产业链方面：12月产量环比下降1.9%，至50.94万吨，PMI数据反弹；动力煤价格企稳，下游需求回升，基差小幅正值。报告认为，宏观刺激加码了市场乐观面，不宜过度看空，建议震荡偏多操作。

总体上，铁合金市场在政策支持下，产量波动但需求回暖，预计短期震荡偏多，中长期需关注钢招进展和成本变化。