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铁合金周报分析总结

硅锰综述核心观点

供需与成本

• 产量：本周硅锰产量小幅增加，12万吨，环比增2835吨。1月供应或小幅下降，维持中高位水平。
• 需求：周需求约1878万吨，下滑2446吨，粗钢需求减弱，出口占比低。
• 库存：表内库存累库，仓单回升，钢厂库存消耗。
• 成本：锰矿价格受低品矿供应过剩支撑，港口库存或去化；电价平稳，成本支撑有限；内蒙成本约6422元/吨，利润亏损深化。

主要矛盾与展望

1. 供需矛盾：供应中高位，需求疲软，预计小幅过剩。
2. 成本：锰矿库存累积，进口依存度高；电价政策利空。
3. 政策：宁夏调高耗能企业电价名单，短期压制利润。

策略

• 原料端：锰矿港口库存去化支撑成本底部。
• 硅锰：价格底部区间震荡，上行空间有限，下行受成本支撑。

硅铁综述核心观点

供需与成本

• 产量：本周硅铁产量1066万吨，环比降2200吨，进入复产期。
• 需求：粗钢需求走弱，镁企稳意愿强，不锈钢需求平稳。
• 库存：累库放缓，交割库库存回升。
• 成本：电价平稳，兰炭价格跟随煤价波动；9月复产带来利润回升。

主要矛盾与展望

1. 供需矛盾：宁夏大厂暂无复产计划，供需预计小幅累库。
2. 成本：1月电价可能上涨，动力煤库存高企，电价大涨预期弱。
3. 政策：高耗能企业电价调整利空硅铁。

策略

• 关注减产前2-5反套机会；减产后关注远月正套机会。

硅锰与硅铁价差分析

• 硅锰利润：内蒙利润-332元/吨，宁夏-311元/吨，亏损压力加大。
• 硅铁利润：内蒙盘面利润-24元/吨，宁夏106元/吨，部分厂家亏损。
• 互动关系：硅锰利润深度亏损或抑制产量，反作用于硅铁市场。

展望与风险提示

• 宏观政策：金融支持经济政策短期发力，可能影响工业品供需节奏。
• 进口影响：澳大利亚锰矿发运受阻延后恢复，缓解短期供给压力。
• 汇率与政策：特朗普政策走向、电价调整、出口反倾销调查等不确定因素增多。

总结内容约800字，概括报告重点信息。