化工行业2018年下半年策略报告_全球视角看中国化工_推荐高景气行业龙头公司_29页_2mb

化工行业2018年下半年策略报告总结

核心内容

本报告主要分析中国化工行业的发展现状及未来趋势，强调从“做大”到“做强”的转型方向，并推荐具备高景气度和成长潜力的行业龙头公司。同时，报告从全球维度寻找长周期景气品种，重点推荐醋酸和MDI行业。

主要观点

1. 中国化工市场大而不强

   • 2016年中国化工品销售额达13310亿欧元，占全球40%，但A股化工公司市值和营收均不及美股。
   • 国内化工龙头公司扩张动能强劲，2017年在建工程占行业总量的12.08%，显著高于2016年的3.50%。

2. 全球化工景气度高，推荐醋酸和MDI行业

   • 醋酸供需关系紧张，预计2021年全球产能增长10.13%，需求增长19.50%，景气周期有望持续。
   • MDI行业寡头垄断，供给增速与需求增速基本持平，但老旧装置比例高，不可抗力因素存在，景气有望持续。

3. 行业龙头公司具有明显优势

   • 万华化学：MDI产能持续扩张，一体化生产降低成本，全球布局助力成长，研发投入占比行业领先。
   • 华鲁恒升：依托煤化工平台，成本优势显著，利润中枢提升，费用控制能力优秀。
   • 浙江龙盛：作为国内染料龙头，受益于环保政策推动下的行业景气，中间体业务有望成为盈利增长点。
   • 聚酯产业链：一体化龙头如恒力股份、荣盛石化、恒逸石化等，具备成本优势和盈利稳定性，有望充分享受行业景气。

关键信息

重点公司投资评级

醋酸行业分析

• 全球醋酸产能预计2021年达2110万吨，需求达1679万吨，需求增速远高于供给增速。
• 2016年全球醋酸价格为1405万吨，2018年预计全球醋酸价格将保持高位。

MDI行业分析

• 全球MDI供给增速预计2016-2020年为5%，与需求增速持平。
• 万华化学计划未来三年产能从210万吨扩张至330万吨，市占率有望提升至33%。
• MDI行业存在不可抗力因素，景气周期有望持续。

染料行业分析

• 环保政策推动染料价格上涨，浙江龙盛作为国内染料龙头，受益明显。
• 间苯二酚价格因反倾销政策维持高位，公司中间体业务有望成为盈利增长点。

聚酯产业链分析

• 涤纶长丝需求旺盛，库存保持低位，利润保持高位。
• 2018年新增产能有限，景气度有望持续。
• PTA产能有序扩张，已进入稳定盈利期。
• PX供应偏紧，2018年新增产能较少，检修情况较多，2019年后有望迎来扩张。

风险提示

• 行业景气持续不及预期
• 油价波动对化工行业盈利的影响

图表与数据支持

• 图1至图10：展示全球化工品销售额、中美化工公司市值、在建工程、产能扩张等数据。
• 表1至表12：提供全球化工公司盈利、醋酸与MDI供给、染料价格变化、聚酯产业链各环节数据等详细信息。