20150615-上海证券-2015年下半年原料药行业投资策略_环保问题加速原料药行业洗牌_26页_961kb

原料药行业分析报告（2015年6月15日）

核心内容概述

本报告分析了2015年6月原料药行业的市场状况、环保影响、主要产品价格走势及投资建议，旨在为投资者提供行业趋势和公司表现的参考。

主要观点

• 环保问题加剧行业洗牌：新《环保法》实施后，环保监管力度加大，导致部分企业因环保不达标而停产或面临高额罚款，行业面临淘汰。
• 行业整体表现低迷：2015年一季度，原料药行业收入增速下滑，但利润率相对稳定。
• 维生素类市场波动明显：
  • 维生素C价格因环保整治和需求增长预期有所上调。
  • 维生素E市场受反倾销税影响，价格低迷。
  • 维生素A市场行情平稳，价格波动不大。
  • 维生素D3价格略有下滑，但需求疲软，短期内波动不大。
• 抗菌素类市场受环保和成本影响：
  • 青霉素系列产品需求低迷，价格走势受7-ACCA供应紧张影响。
  • 头孢类产品价格坚挺，受益于7-ACCA供应减少。
• 肝素类市场表现分化：
  • 海普瑞收入大幅增长，其余企业收入增速下滑。
  • 肝素出口价格和数量均下降，行业整体面临挑战。
• 激素类市场表现不一：
  • 仙琚制药表现较好，天药股份则表现低迷。
• 投资建议：
  • 给予医药行业“增持”评级。
  • 建议关注有创新和并购重组预期的公司，如千红制药、京新药业、浙江震元、华海药业。

关键信息

行业经济数据

• 收入增长率：9.4%
• 利润增长率：9.36%
• 利润率：6.94%

重点股票业绩预测与估值

市场分析

维生素类

• 市场行情：2015年5月维生素市场整体平稳，部分产品价格偏高，但多数处于低位。
• 价格走势：
  • 维生素C：价格略有上调，部分企业停产检修。
  • 维生素E：受反倾销税影响，价格持续低迷。
  • 维生素A：价格平稳，出口价格较高。
  • 维生素D3：价格略有下滑，需求疲软。
  • 泛酸钙：价格跌至成本线，预期二季度价格维持现状。

抗菌素类

• 市场表现：抗菌药类公司一季度收入平均呈负增长，但净利润有所好转。
• 出口情况：出口价格环比上涨，出口数量增加，但出口金额同比减少。

肝素类

• 行业表现：海普瑞收入增长显著，其他企业收入增速下滑。
• 出口数据：4月肝素出口价格环比下跌2.7%，出口数量环比下降22%，同比无增长。

激素类

• 行业表现：仙琚制药和天药股份表现不一，仙琚制药净利润增长强劲，天药股份则毛利率和净利率恶化。

其他特色原料药类

• 行业表现：华海药业一季度表现抢眼，收入和净利润大幅增长。

风险提示

• 环保政策：持续的环保监管将对行业造成压力，企业需投入大量资金进行环保治理。
• 市场供需：部分产品面临供应减少和需求疲软的双重压力，价格波动风险较高。
• 国际竞争：印度等国的低价竞争对国内企业构成挑战。
• 行业周期：养殖行业低迷可能影响相关原料药需求，行业周期性波动明显。

投资策略

• 行业评级：给予原料药行业“中性”评级。
• 投资建议：关注有创新能力和并购重组预期的公司，如千红制药、京新药业、浙江震元、华海药业等。

总结

原料药行业在2015年面临环保压力和市场需求波动，整体表现低迷。维生素C价格因环保整治和需求预期有所上调，而维生素E市场受反倾销税影响，价格持续低迷。抗菌药类市场因环保和成本影响，部分产品价格坚挺，但整体需求低迷。肝素类市场表现分化，海普瑞表现突出，其他企业则面临出口压力。投资方面，建议关注有创新能力和并购重组预期的公司，以应对行业洗牌和市场变化。