> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宝城期货金融研究所 姓名：陈栋 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0251793 投资咨询证号：Z0001617 电话：0571-87006873 邮箱：chendong@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 # 宝城期货 # BAOCHENG FUTURES 专业研究·创造价值 2026年2月27日 橡胶甲醇原油 # 偏空因素主导 能化震荡偏弱 # 核心观点 橡胶：本周五国内沪胶期货2605合约呈现缩量增仓，震荡偏弱，略微收低的走势。收盘时期价略微收低 $0.38\%$ 至17155元/吨。5-9月差升水幅度收敛至105元/吨。短期胶市维持偏多趋势，预计后市沪胶期货或维持震荡偏强的走势。 甲醇：本周五国内甲醇期货2605合约呈现缩量增仓，震荡偏弱，大幅收低的走势，期价最高上涨至2204元/吨一线，最低下探至2177元/吨，收盘时大幅收低 $2.37\%$ 至2179元/吨。5-9月差贴水幅度升阔至54元/吨。随着中东地缘风险减弱，国内甲醇供应压力增大占据主导，预计后市甲醇期货或维持震荡偏弱的走势。 原油：本周五国内原油期货2604合约呈现放量减仓，震荡偏强，略微收涨的走势，期价最高涨至494.5元/桶，最低下跌至470.8元/桶，收盘时期价略微收涨 $0.45\%$ 至488.4元/桶。随着中东地缘风险逐渐减弱，原油溢价出现部分回吐，预计后市油价或维持高位震荡的走势。 (仅供参考，不构成任何投资建议) # 1. 产业动态 # $\succ$ 橡胶 据隆众资讯统计，截至2026年2月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量66.77万吨，环比上期增加6.1万吨，增幅 $10.05\%$ 。保税区库存11.08万吨，增幅 $12\%$ ；一般贸易库存55.69万吨，增幅 $9.67\%$ 。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加6.8个百分点，出库率减少1.38个百分点；一般贸易仓库入库率增加2.65个百分点，出库率减少4.36个百分点。 截至2026年2月27日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为 $30.77\%$ ，环比上周期（20260213-0219）+18.57个百分点，同比-49.25个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为 $26.04\%$ ，环比上周期（20260213-0219）+13.67个百分点，同比-42.11个百分点。周期内轮胎样本企业产能利用率环比上周期明显提升，上周期正值春节假期，多数企业停产放假，产能利用率处于年内低点。预计下周期样本企业产能利用率仍存明显提升预期。 2026年1月，我国汽车产销分别完成245万辆和234.6万辆，产量同比增长 $0.01\%$ ，销量同比下降 $3.2\%$ ，环比分别下降 $25.7\%$ 和 $28.3\%$ 。具体来看，乘用车市场有所下降。1月，乘用车产销分别完成206.2万辆和198.8万辆，同比分别下降 $4.1\%$ 和 $6.8\%$ ，环比分别下降 $28.4\%$ 和 $30.2\%$ 。商用车市场延续向好态势。1月，商用车产销分别完成38.8万辆和35.9万辆，同比分别增长 $29.9\%$ 和 $23.5\%$ ，环比分别下降 $6.8\%$ 和 $15.6\%$ 。 2026年1月中国物流业景气指数（LPI）为 $51.2\%$ ，环比小幅回落1.2个百分点，仍处于 $50\%$ 以上扩张区间。2026年1月份，我国重卡市场共计销售10万辆左右，环比2025年12月基本持平，比上年同期的7.22万辆大幅增长约 $39\%$ 。预计今年一季度，重卡行业批发销量预计同比小幅增长。 # 甲醇 截止2026年2月27日当周，国内甲醇平均开工率维持在 $87.41\%$ ，周环比略微增加 $0.11\%$ ，月环比小幅增加 $1.73\%$ ，较去年同期大幅增加 $8.70\%$ 。同期我国甲醇周度产量均值达207.32万吨，周环比小幅增加1.64万吨，月环比小幅增加6.42万吨，较去年同期194.38万吨，大幅增加12.94万吨。 截止2026年2月27日当周，国内甲醛开工率维持在 $28.27\%$ ，周环比小幅增加 $1.61\%$ 。同时二甲醚方面，开工率维持在 $6.27\%$ ，周环比略微减少 $0.35\%$ 。醋酸开工率维持在 $85.73\%$ ，周环比小幅增加 $5.81\%$ 。MTBE开工率维持在 $55.83\%$ ，周环比略微增加 $0.01\%$ 。截止2026年2月27日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在 $80.65\%$ ，周环比略微增加0.44个百分点，月环比小幅增加 $2.65\%$ 。截止2026年2月27日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为43元/吨，周环比小幅回升39元/吨，月环比大幅回升246元/吨。 截止2026年2月27日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在97.53万吨，周环比小幅增加3.26万吨，月环比小幅减少4.46万吨，较去年同期小幅增加7.62万吨。截至2026年2月25日当周，我国内陆甲醇库存合计达53.53万吨，周环比大幅增加19.5万吨，月环比大幅增加8.11万吨，较去年同期的38.46万吨，大幅增加15.07万吨。 # 原油 截止2026年2月20日当周，美国石油活跃钻井平台数量为409座，周环比小幅增加0座，较去年同期回落79座。截止2026年2月20日当周，美国原油日均产量1370.2万桶，周环比小幅回落3.3万桶/日，同比小幅增加20.0万桶/日，处在历史高位。 截至2026年2月20日当周，美国商业原油库存（不包括战略石油储备）达4.358亿桶，周环比大幅增加1598.9万桶，较去年同期小幅增加564.3万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存达2489.9万桶，周环比小幅增加88.1万桶；美国战略石油储备（SPR）库存达4.15212亿桶，周环比持平。美国炼厂开工率维持在 $88.6\%$ ，周环比小幅减少2.4个百分点，月环比小幅减少2.3个百分点，同比小幅增加2.1个百分点。 截至2026年2月17日，WTI原油非商业净多持仓量平均维持在141343张，周环比大幅增加23529张，较1月均值72814张大幅增加68529张，增幅达 $94.12\%$ 。另一方面，截至2026年2月17日，Brent原油期货基金净多持仓量平均维持在250016张，周环比略微减少526张，较1月均值184446张大幅增加65570张，增幅达 $35.55\%$ # 2. 现货价格表 表 1 期现货价格表 <table><tr><td>品种</td><td>现货价格</td><td>较前一日 涨跌</td><td>期货主力合约</td><td>较前一日 涨跌</td><td>基差</td><td>变化</td></tr><tr><td>沪胶</td><td>16950元/吨</td><td>-50元/吨</td><td>17155元/吨</td><td>+30元/吨</td><td>-205元/吨</td><td>-30元/ 吨</td></tr><tr><td>甲醇</td><td>2200元/吨</td><td>-25元/吨</td><td>2179元/吨</td><td>-31元/吨</td><td>+21元/吨</td><td>+6元/ 吨</td></tr><tr><td>原油</td><td>469.0元/桶</td><td>+0.1元/桶</td><td>488.4元/桶</td><td>+4.8元/ 桶</td><td>-19.5元/桶</td><td>-4.8元 /桶</td></tr></table> 数据来源：宝城期货金融研究所 # 3. 相关图表 # $\succ$ 橡胶 图1 橡胶基差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3 上期所橡胶期货库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5 全钢胎开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2 橡胶5-9月差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4 青岛保税区橡胶库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6半钢胎开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7 甲醇基差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图9 甲醇国内港口库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11 甲醇制烯烃开工率变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图8 甲醇5-9月差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10 甲醇内陆社会库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图12 煤制甲醇成本核算 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 原油 图13 原油基差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14 上期所原油期货库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15 美国原油商业库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图16 美国炼厂开工率 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图17WTI原油净头寸持仓变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18 布伦特原油净头寸持仓变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 (仅供参考，不构成任何投资建议) # 获取每日期货观点推送 服务国家知行合一 走向世界专业敬业 诚信至上严谨管理 合规经营开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 # 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。