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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货研究团队发布，涵盖贵金属、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等板块的市场表现、基本面分析、交易策略及风险提示，旨在为投资者提供市场动态和策略建议。

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贵金属市场

市场表现

• 国际金价上涨0.38%，至5184美元/盎司。
• 国际银价下跌1.01%，至88.272美元/盎司。

基本面

• 美联储理事米兰重申2026年需降息100个基点。
• 伊朗与美国第三轮谈判结束，伊朗外长称取得进展，美方表示失望。
• 央行停止购金，可能对市场形成压力。

交易策略

• 黄金：建议多单持有，长期逻辑未变，依旧看好。
• 白银：现货波动加大，建议谨慎参与。

风险提示

• 央行停止购金。
• 美联储货币政策意外转向。

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基本金属市场

铜

• 市场表现：震荡运行。
• 基本面：供应紧张，短期库存增长，市场担忧基本面。
• 交易策略：短期区间震荡，中期寻找低位买入机会。
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：主力合约下跌0.17%，收于23740元/吨。
• 基本面：供应维持高负荷，需求小幅上升。
• 交易策略：短期震荡，关注下游复工及美国关税政策。
• 风险提示：宏观环境变化，海外供应扰动。

氧化铝

• 市场表现：主力合约下跌1.74%，收于2820元/吨。
• 基本面：部分氧化铝厂进入检修阶段，需求维持高位。
• 交易策略：短期震荡偏弱，关注后续检修情况。
• 风险提示：减产不及预期。

锌

• 市场表现：主力合约下跌，库存累积。
• 基本面：加工费低位，产量季节性下滑，下游复工缓慢。
• 交易策略：铅逢高抛空，锌区间操作。
• 风险提示：矿端减产超预期，库存超预期累增，美元反弹压制。

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黑色产业市场

螺纹钢

• 市场表现：主力合约下跌9元/吨，收于3060元/吨。
• 基本面：供需矛盾不显著，钢厂持续亏损。
• 交易策略：多单离场，激进者尝试做空热卷。
• 风险提示：微观需求与宏观预期。

铁矿石

• 市场表现：主力合约上涨1元/吨，收于749元/吨。
• 基本面：供需中性，库存高但结构性矛盾持续。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：宏观与微观预期。

焦煤

• 市场表现：主力合约下跌28.5元/吨，收于1084.5元/吨。
• 基本面：库存较高，需求偏弱。
• 交易策略：多单离场，激进者尝试做空。
• 风险提示：产业政策变动。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：国内震荡偏强，美豆偏强。
• 基本面：南美丰产预期，出口预期强。
• 交易策略：关注美豆出口和南美产量兑现度。
• 风险提示：产区天气及政策变化。

玉米

• 市场表现：期货价格偏强运行。
• 基本面：售粮进度超六成，下游库存高。
• 交易策略：期价预计震荡偏强。
• 风险提示：政策变化。

油脂

• 市场表现：马棕下跌。
• 基本面：供应减产，需求疲软。
• 交易策略：油脂偏弱，关注反套结构。
• 风险提示：外生变量政策等。

棉花

• 市场表现：期价震荡下跌。
• 基本面：出口销售净增，但同比减少。
• 交易策略：逢低买入做多。
• 风险提示：宏观事件扰动，美元走势。

鸡蛋

• 市场表现：期价偏弱运行。
• 基本面：春节后需求淡季，供应充足。
• 交易策略：期价预计震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：期价窄幅震荡，现货多数反弹。
• 基本面：节后供强需弱，出栏压力大。
• 交易策略：供强需弱，期价预计震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工市场

LLDPE

• 市场表现：主力合约小幅下跌。
• 基本面：国产供应压力放缓，进口窗口关闭。
• 交易策略：短期震荡，关注美伊事件。
• 风险提示：地缘政治、下游复工、新装置投放。

PVC

• 市场表现：主力合约下跌2%，价格偏低。
• 基本面：高库存压制，下游尚未复工。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：产业政策变动。

PTA

• 市场表现：华东现货价格5235元/吨，基差偏弱。
• 基本面：PX去库，PTA供需累库。
• 交易策略：PX中期多配，PTA适当止盈。
• 风险提示：地缘政治、中美贸易形势、装置检修。

玻璃

• 市场表现：主力合约下跌0.3%。
• 基本面：高库存压制，下游需求疲软。
• 交易策略：建议买玻璃卖纯碱。
• 风险提示：产业政策变动。

PP

• 市场表现：主力合约小幅下跌。
• 基本面：国产供应增加，进口窗口关闭。
• 交易策略：短期震荡，中长期逢低做多。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投放。

MEG

• 市场表现：华东现货价格3641元/吨，基差偏弱。
• 基本面：供应压力缓解，库存处于高位。
• 交易策略：关注阶段性做多机会。
• 风险提示：宏观政策、进口供应、下游需求、装置检修。

原油

• 市场表现：油价冲高回落，受美伊谈判影响。
• 基本面：供应端压力大，地缘风险仍是核心变量。
• 交易策略：建议等待油价高点，买入虚值看跌期权。
• 风险提示：地缘风险反复、美国制裁、需求超预期。

苯乙烯

• 市场表现：主力合约小幅下跌。
• 基本面：库存处于正常水平，下游复工缓慢。
• 交易策略：短期震荡，中长期逢低做多。
• 风险提示：新装置投产、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：主力合约上涨0.5%，收于1192元/吨。
• 基本面：供应增加，下游需求疲软。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：产业政策变动。

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招商期货研究团队

研究团队成员包括：

• 王思然
• 徐世伟
• 王真军
• 李国洲
• 吕杰
• 安婧
• 赵嘉瑜
• 马芸
• 马幼元
• 游洋
• 朱志鹏
• 曹澄

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性或完整性作保证。
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