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现实仍弱于预期，关注去库幅度

核心内容

本周钢铁行业整体表现弱于预期，钢材价格和消费数据均有所下滑，而水泥需求恢复较为强劲。分析指出，尽管宏观和中观层面需求预期良好，但钢材实际去库幅度仍较弱，可能受到6-8月进口钢坯影响，导致钢材消费被低估。此外，部分钢铁企业因疫情等因素影响，盈利和估值存在不确定性，但部分企业因受益于政策支持和行业趋势，具有较强的前景。

主要观点

1. 期现及利润：

   • 上海螺纹现货价格下降10元，热卷现货价格下降120元，螺纹毛利下降45元，热卷毛利下降143元。
   • 钢材价格与水泥价格恢复程度不匹配，市场担忧需求问题，但分析认为这可能是由于进口钢坯未计入统计。

2. 关注重点企业：

   • 永兴材料：受益于新能源政策，目前估值较低，若行业好转，盈利和估值有望显著提升。
   • ST抚钢：受益于军工行业发展，高温合金需求强劲，技术壁垒高。
   • 中信特钢：全球特钢龙头，受益于制造业升级，长期值得关注。
   • 其他重点企业包括南钢股份、杭钢股份、沙钢股份、重庆钢铁、马钢股份、首钢股份等，因其在钢厂信息化和IDC发展方面具有优势。

3. 供需变化：

   • 供应端：全国247家钢厂高炉开工率和产能利用率均有所提升，但电炉开工率略有上升。
   • 需求端：螺纹、热轧、线材等五大品类钢材消费量均出现环比下降，但中厚板和冷轧消费有所上升。

关键信息

供应端数据

• 粗钢：全国日均产量为301.16万吨，环比下降1.34%，同比上升9.55%。
• 生铁：全国日均产量为252.19万吨，环比下降1.27%，同比上升14.44%。
• 螺纹钢短流程：开工率为60.92%，环比上升1.15%；产能利用率为55.71%，环比下降1.91%。
• 周产量：螺纹钢产量为371.5万吨，环比下降2.82%，同比上升10.81%；热轧板卷产量为337.5万吨，环比上升2.25%，同比略降。

需求端数据

• 螺纹表观消费：378.20万吨，环比下降4.43万吨，同比下降4.71万吨。
• 热轧表观消费：337.54万吨，环比上升14.48万吨，同比下降5.60万吨。
• 线材表观消费：164.67万吨，环比下降2.19万吨，同比下降3.36万吨。
• 中厚板表观消费：137.01万吨，环比下降4.26万吨，同比上升9.58万吨。
• 冷轧表观消费：81.11万吨，环比下降0.98万吨，同比上升3.10万吨。
• 钢材周成交：全国建筑钢材周均成交223940.80吨，较上周减少3143.34吨。

原材料基本面

• 废钢价格：张家港普通废钢价格为2460元/吨，环比下降10元；浙江舟山船板料价格为2820元/吨，环比持平；唐山废钢价格为2590元/吨，环比下降60元；东南亚进口废钢价格为314元/吨，环比上升4元。
• 铁矿石：普氏指数为126.3，环比下降4.5%；港口Pb粉价格为943元/吨，环比上升2元；卡粉价格为144.3美元，环比上升0元。
• 焦炭：焦炭价格总体上升，焦化厂利润上升，库存有所下降。

行业动态

• 地产市场：8月全国300个城市土地成交面积同比下滑3%，但商品房销售表现较好，需关注拿地、新开工和施工变化。
• 其他下游需求：
  • 挖掘机产量同比上升59.84%。
  • 空调产量环比下降25.7%，同比上升9.8%。
  • 汽车销量同比上升16.8%，环比下降8.2%。
  • 新接船舶订单量同比略降。

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风险提示

• 钢材去库幅度不及预期，可能影响市场需求。
• 新能源行业低迷，可能对永兴材料造成影响。
• 军工行业政策变化可能影响ST抚钢和高温合金需求。
• 钢厂库存较高，可能影响利润空间。
• 原材料价格波动可能对钢厂成本造成影响。