文档总结：招银国际环球市场投资策略报告（2022年7月14日）
核心内容概览
本报告为招银国际环球市场于2022年7月14日发布的投资策略分析，涵盖宏观及行业展望、行业/个股速评、股市表现、投资评级等内容，旨在为投资者提供市场动向和投资建议。
主要观点与关键信息
1. 宏观及行业展望
- 全球宏观经济疲弱：通胀加剧、全球经济增长放缓以及库存调整对多个行业造成压力，尤其是消费电子领域。
- 结构性增长驱动力：尽管消费电子需求疲软，但物联网、高性能计算（HPC）和汽车等领域的半导体需求增长，成为推动行业长期发展的结构性因素。
- 智能手机/个人电脑/平板供应链挑战：由于消费电子疲软和库存调整，这些领域的供应链将面临持续压力，直到2022年下半年。
- 数字化趋势：数字化转型仍将是推动半导体行业增长的重要动力，尤其在汽车和HPC领域。
2. 行业/个股速评
科技行业
- 台积电（TSMC）：尽管看好全年销售，但消费电子疲软和库存调整影响其业绩表现。
- 大立光（Largan）：预计2022年下半年高端需求疲软，主要受消费电子影响。
- 舜宇光学科技（2382HK）：1H22净利润同比下降45-50%，管理层归因于疫情影响、芯片短缺、地缘政治冲突及通胀压力。维持“持有”评级，目标价降至108.6港元。
- 瑞声科技（2018HK）：因消费电子收入占比高，短期汽车和HPC业务增长有限，维持保守看法。
- 歌尔股份（002241CH）：维持“买入”评级，目标价48.00元，预计未来12个月涨幅52%。
- 韦尔股份（603501CH）：维持“买入”评级，目标价200.00元，预计未来12个月涨幅37%。
工程机械行业
- 三一重工（600031CH）：1H22净利润同比大幅下降，市场预期存在下行风险。
- 中联重科（157HK）：2Q22净利润同比下降67%，略低于预期。维持“谨慎”看法，因尚未看到需求复苏迹象。
- 房地产行业影响：烂尾楼停贷事件对工程机械需求复苏构成不确定性。
其他行业
- 中软国际（354HK）：受益于深圳加快培育鸿蒙和欧拉生态，云智能业务有望快速增长。维持“买入”评级，目标价更新为9.87港元。
- 互联网行业：快手（1024HK）维持“买入”评级，目标价120.00港元，预计未来12个月涨幅49%。
- 必需消费行业：华润啤酒（291HK）、思摩尔（6969HK）、中国中免（601888CH）均维持“买入”评级，目标价分别上调至71.00元、25.20港元、232.00元。
- 可选消费行业：海尔智家（6690HK）、特步国际（1368HK）维持“买入”评级，目标价分别上调至33.13港元、17.04港元。
- 装备制造行业：三一国际（631HK）、晶盛机电（300316CH）维持“买入”评级，目标价分别为14.60港元、93.00元。
- 快递行业：顺丰控股（002352CH）维持“买入”评级，目标价94.00元，预计未来12个月涨幅81%。
- 房地产行业：华润置地（1109HK）、碧桂园服务（6098HK）维持“买入”评级，目标价分别为44.79港元、47.63港元。
- 医药行业：药明生物（2269HK）、信达生物（1801HK）均维持“买入”评级，目标价分别为146.12港元、58.32港元。
- 银行及保险行业：邮储银行（1658HK）、人保财险（2328HK）维持“买入”评级，目标价分别为8.40港元、11.64港元。
股市表现
环球主要股市
| 股市名称 |
收市价 |
单日涨跌幅(%) |
年内涨跌幅(%) |
| 恒生指数 |
20,751 |
-0.22 |
-11.31 |
| 恒生国企 |
7,126 |
-0.28 |
-13.48 |
| 恒生科技 |
4,588 |
0.89 |
-19.10 |
| 上证综指 |
3,282 |
-0.08 |
-9.84 |
| 深证综指 |
2,193 |
0.79 |
-13.34 |
| 深圳创业板 |
2,819 |
2.63 |
-15.15 |
| 美国道琼斯 |
30,630 |
-0.46 |
-15.71 |
| 美国标普500 |
3,790 |
-0.30 |
-20.47 |
| 美国纳斯达克 |
11,251 |
0.03 |
-28.08 |
| 德国DAX |
12,520 |
-1.86 |
-21.18 |
| 法国CAC |
5,915 |
-1.41 |
-17.30 |
| 英国富时100 |
7,040 |
-1.63 |
-4.67 |
| 日本日经225 |
26,643 |
0.62 |
-7.46 |
| 澳洲ASX200 |
6,651 |
0.44 |
-10.67 |
| 台湾加权 |
14,439 |
0.79 |
-20.75 |
港股分类指数
| 分类指数 |
收市价 |
单日涨跌幅(%) |
年内涨跌幅(%) |
| 恒生金融 |
32,161 |
-1.47 |
-5.04 |
| 恒生工商业 |
11,815 |
0.85 |
-15.59 |
| 恒生地产 |
26,919 |
-1.69 |
-9.00 |
| 恒生公用事业 |
42,508 |
-0.92 |
-16.13 |
沪港通及深港通资金流向
| 类型 |
资金（亿元人民币） |
| 沪港通（南下） |
9.49 |
| 深港通（南下） |
10.74 |
| 沪港通（北上） |
-18.95 |
| 深港通（北上） |
32.14 |
投资评级
| 投资评级 |
定义 |
| 买入 |
股价未来12个月潜在涨幅超过15% |
| 持有 |
股价未来12个月潜在变幅在-10%至+15%之间 |
| 卖出 |
股价未来12个月潜在跌幅超过10% |
| 未评级 |
招银国际环球市场未给予投资评级 |
行业投资评级
| 行业投资评级 |
定义 |
| 优于大市 |
行业股价未来12个月预期表现跑赢大市指标 |
| 同步大市 |
行业股价未来12个月预期表现与大市指标相若 |
| 落后大市 |
行业股价未来12个月预期表现跑输大市指标 |
投资建议重点
- 科技行业：尽管短期受消费电子疲软影响，但长期结构性增长趋势仍存，尤其在汽车和HPC领域。
- 工程机械行业：短期需求复苏不明显，维持谨慎看法。
- 必需消费与可选消费行业：整体维持“买入”评级，主要受益于市场复苏及政策支持。
- 医药与金融服务行业：均维持“买入”评级，预计未来有较好增长潜力。
其他信息
- 报告中提及的个股和行业均基于招银国际研究部的分析与预测。
- 投资建议基于市场研究和行业分析，不构成具体投资建议。
- 报告中包含免责声明及利益冲突披露，提醒投资者注意风险并独立评估。
附注
- 报告数据来源：彭博、招银国际环球市场研究。
- 报告发布日期：2022年7月14日。
- 报告适用对象：主要为机构投资者，不适用于个人投资者。
- 投资者应谨慎对待市场波动，并咨询专业财务顾问。
