20171225-上海证券-新三板周报_股转系统发布新三板重磅改革细则_9页_803kb

新三板市场改革与近期动态总结

核心内容

全国股转公司于2017年12月22日召开新闻发布会，正式发布新三板分层与交易制度改革细则，标志着新三板市场进入制度优化的新阶段。此次改革主要包括分层制度调整、交易方式改革及信息披露要求提升，旨在提升市场运行质量，服务创新型、创业型、成长型中小微企业，并为市场长期发展奠定基础。

主要观点与关键信息

一、交易制度改革

1. 取消盘中协议转让：协议转让仅保留盘后协议转让和特定事项协议转让两种方式。
2. 引入集合竞价交易：
   • 创新层企业单日有5次集合竞价时段。
   • 基础层企业仅在15点进行一次集合竞价撮合。
   • 集合竞价延续协议转让的报价限制。
3. 盘后大宗交易：允许企业在盘后进行大宗交易，提高市场流动性。

二、分层制度修订

1. 新标准一（净利润+净资产收益率）：
   • 最近两年连续盈利，年均净利润不少于1000万元；
   • 最近两年加权平均净资产收益率平均不低于8%。
   • 原标准为年均净利润不少于2000万元，净资产收益率不低于10%。
2. 新标准二（营业收入复合增长率+营业收入+股本）：
   • 最近两年营业收入连续增长，年均复合增长率不低于50%；
   • 最近两年平均营业收入不低于6000万元；
   • 股本不少于2000万元。
   • 原标准为平均营业收入不低于4000万元。
3. 新标准三（市值+股东权益+做市商家数+合格投资者）：
   • 最近60个有成交日的平均市值不少于6亿元；
   • 股本总额不少于5000万元；
   • 做市转让方式的，做市商家数不少于6家；
   • 合格投资者不少于50人。
4. 分层调整时间：调层时间仍为4月30日，初步预测不会出现创新层大规模扩容。

三、信息披露要求

1. 创新层公司需披露季度报告；
2. 年报披露时间晚或业绩变动较大，需披露业绩快报和业绩预告；
3. 创新层需配合执行1504号审计准则，设立董秘岗位。

四、改革实施时间

• 交易制度：2018年1月15日新交易系统上线；
• 信息披露细则：从2017年年报开始实施。

五、市场动态

1. 市场表现：
   • 新三板成指（899001）收于1277.47点，环比下跌0.77%；
   • 新三板做市（899002）收于987.87点，环比下跌0.68%；
   • 日平均成交额为5.01亿元，较前一周减少3.3亿元。
2. 成交情况：
   • 做市转让成交量为25,343.90万股，环比上升1.22%；
   • 协议转让成交量为147,743.63万股，环比上升97.91%；
   • 做市转让成交金额为11.99亿元，环比上升22.40%；
   • 协议转让成交金额为53.79亿元，环比上升69.35%。
3. 挂牌企业数量：
   • 截至2017年12月24日，新三板总挂牌企业数达11,640家；
   • 做市转让企业1,342家，协议转让企业10,298家。
4. 行业分布：
   • 工业：28.93%
   • 信息技术：26.50%
   • 非日常生活消费品：14.83%
   • 原材料：11.40%

六、头部企业动态

• 华图教育：

  • 摘牌，曾三度冲击A股；
  • 在新三板融资近9亿元，市值从7995万增至100.8亿；
  • 挂牌三年半，停牌三年，最终选择退出新三板。

• 其他摘牌企业：

  • 大运汽车（870012.OC）和华绿生物（832838.OC）也相继摘牌；
  • 大运汽车在9月完成17.7亿元融资；
  • 华绿生物在2016年完成两轮融资，合计约3.28亿元。

新三板挂牌与融资情况

• 挂牌增速：2016年挂牌企业数量达5090家，2017年新增挂牌企业数量降至2073家；
• 融资总额：截至2017年10月，新三板企业融资总额为1067.19亿元，同比增长15.5%；
• 新增挂牌公司财务概要：
  • 平均总营收：19,322.11万元；
  • 平均净利润：485.66万元；
  • 平均净利润率：10.42%。

市场趋势与分析

• 成交量变化：市场成交总量为17.31亿股，环比上升73.63%；成交总额为65.78亿元，环比下降58.29%。
• 板块表现：
  • 涨幅前三：房地产（16.62%）、信息技术（0.61%）；
  • 跌幅前三：公共事业（-7.85%）、医疗保健（-2.51%）、金融（-1.38%）。
• 市场整体趋势：市场总体处于震荡调整状态。

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• 分析师：陈健宓
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投资评级说明

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总结

此次新三板改革是市场发展到一定阶段后的必要举措，旨在优化交易制度、提升市场质量、增强流动性。尽管改革内容与此前预期有所差距，但仍是市场的重要进展。同时，头部企业如华图教育的退出反映了市场筛选机制的逐步完善，也为市场注入了新的活力。市场整体表现仍处于调整阶段，但交易制度改革为未来市场发展提供了更清晰的制度框架。