20221024-浙商证券-澳华内镜-688212.SH-澳华内镜点评报告_符合预期_重视收入兑现_4页_1mb

澳华内镜（688212）总结

核心内容

澳华内镜于2022年10月24日发布2022年三季报，数据显示公司前三季度营业收入为2.81亿元，同比增长23%；归母净利润为8.58百万元，同比下降59%。其中，第三季度收入为1.13亿元，同比增长38%，显著高于第二季度的14%，表明疫情缓解后公司业务恢复趋势明显。

公司2022年全年收入目标为4.4亿元，预计四季度收入将加速增长，全年收入增长可期。尽管利润端受到销售费用率、管理费用率和研发费用率上升的影响，但公司凭借较强的产业链定价能力，预计净利率将维持在12% - 14%的较高水平。

主要观点

• 收入增长显著：公司三季度收入增长达38%，远超二季度的14%，显示疫情后业务恢复态势良好。
• 高端产品推动增长：AQ-200高端产品自2018年推出后，公司渠道逐渐从二级医院向三级医院（尤其是三甲医院）扩展，预计2022年四季度AQ-300产品获批后将进一步推动收入增长。
• 收入CAGR预期较高：2021-2024年公司收入CAGR预计达42.4%，高于行业平均水平。
• 盈利能力相对稳定：尽管净利率有所下滑，但公司毛利率预计维持在69% - 70%的高区间，且受益于高端产品推广和规模效应，盈利能力有望保持稳定。

关键信息

投资评级

• 投资评级：增持（维持）
• 分析师：孙建
• 执业证书号：S1230520080006
• 研究助理：司清蕊

基本数据

• 收盘价：￥78.23
• 总市值：10,431.19百万元
• 总股本：133.34百万股

盈利预测

财务比率

风险提示

• 产品研发及商业化不及预期
• 行业政策变动
• 行业竞争加剧
• 疫情持续

投资建议

基于公司收入增长趋势和盈利能力预期，浙商证券研究所维持“增持”评级。公司预计在2022年四季度实现收入加速增长，全年收入有望突破4.4亿元，同时高端产品推广将带来新的增长点。尽管利润端受到费用率上升影响，但公司具备较强的产业链定价能力，净利率预计维持在较高水平。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

法律声明

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