银行理财子公司专题：2020年银行理财业务变革对A股影响几何？-20200114-国金证券-16页_1mb

银行理财子公司专题研究报告总结

核心内容

银行理财子公司是金融去杠杆背景下资管行业变革的重要产物。随着“资管新规”和“理财新规”的落地，银行理财业务逐步向理财子公司转型，成为资管行业规范发展的关键力量。2019年被视为“银行理财子公司元年”，已有11家正式开业，预计2020年至少有7家将开业。理财子公司将逐步取代母行资管部门，推动资管行业结构优化。

主要观点

1. 银行理财子公司成立背景

• 资管行业快速发展与风险隐患：资管行业在2016年突破百万亿规模，但伴随多层嵌套、刚性兑付等风险。
• 金融去杠杆与监管加码：2017-2018年金融监管不断加码，2018年“资管新规”落地，开启资管行业规范发展新时代。
• 理财子公司成为转型必然：设立理财子公司是防范风险、规范理财业务的必然选择，有助于推动理财业务回归资管本源，提升风控水平。

2. 银行理财子公司成立进度

• 2019年为元年：33家银行宣布拟设立理财子公司，已有17家获得筹建批复，11家正式开业。
• 2020年预计新增7家开业：预计2020年至少有7家理财子公司正式开业，包括杭银理财。
• 筹建与开业流程：从筹建获批到开业通常需要3-7个月时间，监管政策逐步到位，推动理财业务转型。

3. 银行理财资金性质与资产配置

• 主要来源为一般个人客户：截至2018年底，非保本理财产品中一般个人类产品占比达62.76%。
• 风险偏好较低：理财资金主要投资稳健型资产，以债券为主，权益类资产占比约9.25%。
• 期限结构以短期为主：2019年银行理财产品中，0-6个月期限的产品数量占比达74.28%，其中1-3个月占比最高。
• 资产配置以债券为主：截至2019年6月末，非保本理财产品中债券占比达55.93%，存款、货币市场工具占比66.87%。

4. 银行理财子公司对A股的投资机会

• 带来增量资金：预计2020年银行理财子公司将为A股带来约1450亿元增量资金。
• 推动投资者结构机构化：理财子公司加入资管行列，将提升机构投资者在A股中的占比，增强机构话语权。
• 偏好大盘蓝筹与绩优白马股：银行理财资金投资风格稳健，偏好低波动资产，主要集中在大盘蓝筹股和绩优白马股，与保险资金投资风格相似。

关键信息

• 理财子公司成立背景：资管行业在快速发展中出现风险隐患，金融去杠杆背景下，理财子公司成为转型的必然选择。
• 理财子公司成立进度：截至2020年1月，已有11家理财子公司正式开业，2020年预计新增7家，总共有33家银行宣布拟设立理财子公司。
• 理财子公司管理架构：理财子公司与母行资管部门并存，未来将逐步完善管理架构和产品体系。
• 理财资金性质：主要来自个人客户，风险偏好较低，投资以稳健为主，以债券等标准化资产为主。
• A股投资机会：理财子公司将为A股带来增量资金，推动机构投资者占比上升，偏好大盘蓝筹股和绩优白马股。

风险提示

• 政策监管风险：政策力度超预期可能影响理财子公司发展。
• 货币政策变化：货币政策超预期变化可能对理财子公司投资产生影响。
• 市场剧烈波动：市场波动可能影响理财子公司的投资策略和收益。
• 海外黑天鹅事件：海外突发事件可能对理财子公司产生冲击。

投资建议

1. 增量资金流入A股：理财子公司成立将带来新的增量资金，预计2020年为1450亿元。
2. 推动机构投资者占比上升：理财子公司将加速A股投资者结构机构化，提升机构话语权。
3. 偏好大盘蓝筹与绩优白马股：银行理财资金投资风格稳健，未来将加大对大盘蓝筹股和绩优白马股的配置需求。