20180121-天风证券-石油化工行业研究周报_民营大炼化重点公司项目近况跟踪_10页_1mb

石油化工行业总结（2018年1月21日）

一、核心内容概览

本报告总结了2018年初石油化工行业的项目进展、原油市场走势、国内油品动态及行业新闻，重点分析了民营大炼化企业的项目进度与市场影响，并对投资方向与风险进行了提示。

二、民营大炼化重点公司项目近况

1. 桐昆股份

• PTA二期：已开车，采用第8代新技术，有效降低能源成本。
• 涤纶长丝产能：2018年新增100万吨（50万吨于5月份投产，其余于三四季度投产），2019年新增100万吨，总产能达660万吨。

2. 恒逸石化

• 项目状态：目前停牌，拟通过发行股份购买资产。
• 涤纶业务：上市公司涤纶产能170万吨，集团产能130万吨。
• 未来规划：海南瓶片150万吨项目预计2018年投产，上海聚合物搬迁项目50万吨预计2018年投产，逸凯、逸枫分别有100万吨产能规划。
• 预计总产能：到2020年，上市公司和集团聚酯总产能将达700万吨。

3. 恒力股份

• 炼化项目：地下管网、消防系统、土建工程已完成，5月底完成所有机台设备，7月设备安装完毕，计划10月正式投产。
• 资产注入及增发：项目已过会，拿到批文后将尽快推进。

4. 荣盛石化

• 浙石化项目：一期2000万吨预计2018年四季度投产，二期计划2020年完成。
• 油品销售：与中石油、中石化合作，未来将布局加油站。
• 对比优势：员工人数约为镇海炼化的一半，装置先进性更强。

5. 卫星石化

• 22万吨双氧水项目：预计2018年4月投产。
• 45万吨PDH项目：预计2018年底投产，配套36万吨丙烯酸、15万吨聚丙烯预计2019年中期投产。
• 250万吨乙烷裂解制乙烯：一期125万吨预计2020年投产，已与SDI设计院签订协议，2018年3月开始打桩。

三、原油市场跟踪

1. 市场走势

• 回调不改多头方向：尽管近期回调，但2018年仍被视为高波动的一年。
• EIA月报：大幅上调美国页岩油产量预期，2018年增幅预计从87万桶/天提升至110万桶/天。
• 钻机数量：美国石油钻机数量未显著增加，市场担忧页岩油增产提速，但实际经济性及投资回报问题可能限制增长。

2. 原油价格

• WTI与布伦特原油：本周均下跌，WTI收于63.37美元，周跌幅1.45%；布伦特原油收于68.61美元，周跌幅1.80%。
• 持仓变化：WTI非商业多头环比增加6.56%，净多头上涨7.63%；ICE原油期货总持仓环比增加4.47%。

3. 原油库存

• 美国库存：总库存环比减少0.71%至18.7亿桶，其中商业原油库存环比减少1.64%至4.13亿桶。
• 汽油与馏分油库存：汽油库存环比增加1.53%，馏分油库存环比减少2.72%。

4. 天然气行情

• 价格走势：NYMEX天然气期货价格下跌，收于3.18美元/百万英热，周跌幅0.81%。
• 持仓变化：总持仓环比增加0.44%至143.58万张，非商业多头环比增加6.85%，净空头减少49.55%。

四、国内油品与天然气动态

1. 国内油品

• 汽油基准价：环比上涨5.59%至7757元/吨。
• 柴油基准价：环比下降0.85%至6528元/吨。
• 地炼厂开工率：64.78%，比上周略有提升。

2. 国内天然气

• LNG市场价：5614元/吨，环比2017年底下跌1635元/吨。
• 车用LNG均价：6.42元/公斤，环比上涨0.19元/公斤。
• LNG产能与产量：总产能6108万立方米/天，总产量1849万立方米/天，开工率21.94%，环比持平。

五、行业新闻回顾

1. 国际新闻

• 伊拉克与BP签署备忘录：开发基尔库克油田，该省石油储量丰富，但受局势影响出口受限。
• 印度新炼油厂启动：68亿美元项目，预计2022-2023年完成，旨在提升炼油能力。
• OPEC预测非OPEC产量增长：预计2018年非OPEC产油国日产量达5894万桶，较去年增加115万桶。
• 俄罗斯或退出减产协议：与欧佩克及非欧佩克主要产油国讨论平稳退出减产协议。

2. 国内新闻

• 2017年原油产量下降：12月产量1598.4万吨，同比下降4.4%，全年产量1.9亿吨，同比下降4.0%。
• 天然气产量创新高：12月产量136.1亿立方米，同比增长2.9%，全年产量1474.2亿立方米，同比增长8.5%。
• 油气体制改革细则：相关细则预计2018年上半年下发。
• 调和油市场变化：成品油消费税监管加强，可能推动调和油市场进入“分水岭”。

六、投资建议与风险提示

1. 投资建议

• 重点配置：中国石化、中国石油。
• 关注公司：四大民营炼化企业（桐昆股份、恒逸石化、恒力股份、荣盛石化）及卫星石化。
• LNG价格反弹：关注广汇能源、中天能源、新奥股份。

2. 风险提示

• 油价风险：OPEC减产退出或美国页岩油大幅增产可能导致油价下跌。
• 大炼化投产风险：部分项目可能因各种原因延迟投产。

七、行业投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 投资评级体系：
  • 股票评级：买入、增持、持有、卖出。
  • 行业评级：强于大市、中性、弱于大市。

八、分析师声明与一般声明

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九、特别声明

• 利益冲突：天风证券可能持有提及公司证券或提供相关金融服务，投资者应谨慎参考。

资料来源：贝格数据、EIA、wind、天风证券研究所
报告发布日期：2018年01月21日
分析师：张樨樨（SAC执业证书编号：S1110517120003）
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