20170725-第一创业-宏观利率周报_全球央行还会继续紧缩吗__14页_479kb
报告摘要
宏观经济周报总结
核心内容
本周宏观经济报告重点分析了全球主要经济体的货币政策动向及经济数据表现，特别关注了美国、欧元区和日本的央行政策及经济形势。
主要观点
- 全球央行货币政策分化：全球主要央行的货币政策方向逐渐分化，美联储、欧央行和日本央行在紧缩与宽松之间存在不同态度。
- 美联储继续紧缩：尽管美国部分经济数据有所疲软，但整体经济仍处于扩张阶段，因此美联储仍可能继续紧缩政策。
- 欧央行谨慎退出宽松：欧央行倾向于维持宽松政策，但会逐步释放退出信号，避免对市场造成过大冲击。
- 日本央行维持宽松：日本央行仍坚持宽松政策，推迟通胀目标达成时间，主要由于经济数据波动和对美联储政策的观望态度。
关键信息
美国
- 6月新屋开工与营建许可超预期：6月新屋开工折年数121.5万套，同比增长2.1%；营建许可125.4万套，同比增长5.1%。
- 长期增长放缓：房地产市场扩张速度逐渐放缓，房价高企、利率上行和财政政策不确定性抑制了市场增长。
- 就业市场强劲：美国7月15日当周初次申请失业金人数为23.3万，连续124周低于30万门槛，显示劳动力市场紧俏。
- 房地产销售增长：成屋销售增长放缓，但新屋销售仍保持增长，成屋库销比处于历史较低水平。
- 房价接近危机前水平：美国房价已接近甚至超过金融危机前的高点，抑制了部分购房需求。
- 7月NAHB房产市场指数下滑：7月NAHB指数为64，较前值67下降，显示建筑商对未来市场信心减弱。
欧元区
- 欧央行维持宽松政策：7月欧央行宣布维持三大利率与每月购债规模600亿欧元不变，强调通胀受能源价格下跌影响。
- 经济基本面改善：欧元区制造业PMI持续扩张，失业率稳步下降，核心CPI回升，零售销售加快。
- 通胀滞后：欧元区通胀水平受能源价格下跌影响，核心通胀有所回升，但整体仍低于目标。
- 退出宽松需时间：欧央行认为退出宽松需要与市场充分沟通，避免对市场造成冲击，因此不会立即采取紧缩措施。
- 9月可能讨论缩减QE：欧央行将在9月会议中讨论是否缩减量化宽松政策。
日本
- 维持宽松政策：日本央行7月维持利率及QE政策不变，推迟2%通胀目标达成时间至2019财年。
- 经济数据反复：日本经济数据表现时好时坏，失业率上升，CPI和核心CPI增长缓慢，零售销售下滑。
- 对美联储政策的观望：日本央行将观察美联储的紧缩步伐，若美联储继续快速加息，日本可能被迫跟随。
附录：重要财经日历
上周重要财经数据
| 国家 | 指标或事件 | 前值 | 本期值 |
|---|---|---|---|
| 中国 | 二季度实际GDP同比 | 6.9% | 6.9% |
| 中国 | 6月规模以上工业增加值同比 | 6.5% | 7.6% |
| 中国 | 1-6月全国固定资产投资同比 | 8.6% | 8.6% |
| 中国 | 1-6月民间固定资产投资同比 | 6.8% | 7.2% |
| 中国 | 1-6月房地产开发投资同比 | 8.8% | 8.5% |
| 中国 | 6月社会消费品零售总额同比 | 10.7% | 11.0% |
| 欧洲 | 欧元区6月CPI环比 | -0.1% | 0.0% |
| 欧洲 | 欧元区6月CPI同比终值 | 1.4% | 1.3% |
| 欧洲 | 欧元区6月核心CPI同比终值 | 1.1% | 1.1% |
| 美国 | 7月15日当周初次申请失业金人数 | 24.7万 | 23.3万 |
| 美国 | 7月8日当周持续领取失业金人数 | 194.5万 | 197.7万 |
| 美国 | 7月费城联储制造业指数 | 27.6 | 19.5 |
| 美国 | 6月谘商会领先指标环比 | 0.3% | 0.6% |
| 美国 | 6月成屋销售总数年化 | 562.0万户 | 552.0万户 |
| 美国 | 6月成屋销售总数年化环比 | 1.1% | -1.8% |
| 美国 | 7月21日当周API原油库存变动 | 163.0万桶 | -472.7万桶 |
| 美国 | 7月21日当周EIA原油库存变动 | -472.7万桶 | -472.7万桶 |
本周重要财经数据
| 国家 | 指标或事件 | 前值 | 预期值 |
|---|---|---|---|
| 日本 | 7月制造业PMI初值 | 52.4% | 52.2% |
| 日本 | 5月领先指标终值 | 104.7 | 104.6 |
| 欧洲 | 法国7月制造业PMI初值 | 54.8% | 55.4% |
| 欧洲 | 法国7月服务业PMI初值 | 56.9% | 55.9% |
| 欧洲 | 法国7月综合PMI初值 | 56.6% | 55.7% |
| 欧洲 | 德国7月制造业PMI初值 | 59.6% | 58.3% |
| 欧洲 | 德国7月服务业PMI初值 | 54.0% | 53.5% |
| 欧洲 | 德国7月综合PMI初值 | 56.4% | 55.1% |
| 欧洲 | 欧元区7月制造业PMI初值 | 57.4% | 56.8% |
| 欧洲 | 欧元区7月服务业PMI初值 | 55.4% | 55.4% |
| 欧洲 | 欧元区7月综合PMI初值 | 56.3% | 55.8% |
| 美国 | 7月Markit制造业PMI初值 | 52.0% | 53.2% |
| 美国 | 7月Markit服务业PMI初值 | 54.2% | 54.2% |
| 美国 | 7月Markit综合PMI初值 | 53.0% | 54.2% |
| 美国 | 6月成屋销售总数年化环比 | 1.1% | -1.8% |
| 美国 | 6月耐用品订单环比初值 | -0.8% | -- |
| 美国 | 6月扣除运输类耐用品订单环比初值 | 0.3% | -- |
| 美国 | 6月核心资本品订单环比初值 | 0.2% | -- |
| 美国 | 6月商品贸易帐（亿美元） | -659.0 | -- |
| 美国 | 6月批发库存环比初值 | 0.4% | -- |
| 美国 | 6月零售库存环比初值 | 0.6% | -- |
| 美国 | 6月芝加哥联储全国活动指数 | -0.26 | -- |
| 美国 | 7月堪萨斯联储制造业综合指数 | 11.0 | -- |
| 日本 | 6月失业率 | 3.1% | -- |
| 日本 | 6月求才求职比 | 1.49 | -- |
| 日本 | 6月所有家庭支出同比 | -0.1% | -- |
| 日本 | 6月全国CPI同比 | 0.4% | -- |
| 日本 | 6月全国核心CPI（扣除生鲜食品）同比 | 0.4% | -- |
| 日本 | 6月全国核心CPI（扣除生鲜食品和能源）同比 | 0.0% | -- |
| 日本 | 6月东京CPI同比 | 0.0% | -- |
| 日本 | 6月东京核心CPI（扣除生鲜食品）同比 | 0.0% | -- |
| 日本 | 6月东京核心CPI（扣除生鲜食品和能源）同比 | -0.2% | -- |
| 日本 | 6月零售销售环比 | -1.6% | -- |
| 日本 | 6月零售销售同比 | 2.0% | -- |
| 日本 | 6月大型零售商零售同比 | -0.6% | -- |
| 欧洲 | 法国二季度GDP环比初值 | 0.5% | -- |
| 欧洲 | 法国二季度GDP同比初值 | 1.1% | -- |
| 欧洲 | 法国7月调和CPI环比初值 | 0.0% | -- |
| 欧洲 | 法国7月调和CPI同比初值 | 0.8% | -- |
| 欧洲 | 法国7月CPI环比初值 | 0.0% | -- |
| 欧洲 | 法国7月CPI同比初值 | 0.7% | -- |
| 欧洲 | 法国6月家庭消费支出环比 | 1.0% | -- |
| 欧洲 | 法国6月家庭消费支出同比 | 1.3% | -- |
| 欧洲 | 欧元区7月经济景气指数 | 111.1 | -- |
| 欧洲 | 欧元区7月企业景气指数 | 1.15 | -- |
| 欧洲 | 欧元区7月工业景气指数 | 4.5 | -- |
| 欧洲 | 欧元区7月服务业景气指数 | 13.4 | -- |
| 欧洲 | 欧元区7月消费者信心指数终值 | -1.7 | -- |
| 欧洲 | 德国7月CPI环比初值 | 0.2% | -- |
| 欧洲 | 德国7月CPI同比初值 | 1.6% | -- |
| 欧洲 | 德国7月调和CPI环比初值 | 0.2% | -- |
| 欧洲 | 德国7月调和CPI同比初值 | 1.5% | -- |
| 美国 | 二季度实际GDP年化季环比初值 | 1.4% | -- |
| 美国 | 二季度个人消费支出年化季环比初值 | 1.1% | -- |
| 美国 | 二季度GDP平减指数初值 | 1.9% | -- |
| 美国 | 二季度核心PCE物价指数年化季环比初值 | 2.0% | -- |
| 美国 | 二季度劳工成本指数季环比 | 0.8% | -- |
| 美国 | 7月密歇根大学消费者信心指数终值 | 93.1 | -- |
投资评级
| 评级类别 | 具体评级 | 评级定义 |
|---|---|---|
| 股票投资评级 | 强烈推荐 | 预计6个月内，股价涨幅超同期市场基准指数20%以上 |
| 股票投资评级 | 审慎推荐 | 预计6个月内，股价涨幅超同期市场基准指数5-20%之间 |
| 股票投资评级 | 中性 | 预计6个月内，股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 |
| 股票投资评级 | 回避 | 预计6个月内，股价表现弱于市场基准指数5%以上 |
| 行业投资评级 | 推荐 | 行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 |
| 行业投资评级 | 中性 | 行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 |
| 行业投资评级 | 回避 | 行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 |
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