20161107-第一创业-宏观利率周报_全球流动性紧缩时代来临_13页_519kb

宏观经济总结

核心内容

2016年10月，全球主要经济体的经济数据呈现出一定的回暖迹象，但各国央行普遍转向紧缩货币政策，标志着全球流动性紧缩时代的来临。中国、美国、欧元区和日本的经济表现各有特点，货币政策调整也反映出各自经济面临的挑战和风险。

主要观点

• 全球流动性紧缩时代已来临，主要经济体央行逐步放弃宽松政策，转向紧缩。
• 中国央行货币政策目标由稳增长转向防风险，重点防范房价泡沫、通胀升温及人民币贬值。
• 美联储在11月FOMC会议上维持利率不变，但12月加息概率上升至78%，主要受维护信誉和经济复苏的推动。
• 欧元区经济稳健复苏，制造业与服务业扩张加快，但区域发展不平衡问题仍需关注。
• 日本央行维持宽松政策不变，但下调通胀预期并推迟通胀目标实现时间，反映其对经济复苏无力。
• 英国央行暂停降息，因经济增长好于预期，但英镑贬值引发输入性通胀压力。

关键信息

中国宏观经济

• 10月制造业PMI：51.2%，较9月上升0.8个百分点，高于预期，显示制造业扩张动能增强。
  • 生产指数、新订单指数、从业人员指数、原材料库存指数、供应商配送时间指数均有上升。
  • 新出口订单指数和进口指数下降，产成品库存收缩，主要原材料购进价格大幅上涨。
• 非制造业PMI：54.0%，建筑业PMI61.8%，服务业PMI52.6%，显示建筑业高位扩张，服务业稳健增长。
• 经济展望：10月制造业超预期回暖，预示工业生产、工业企业利润及制造业投资将加快。

美国宏观经济

• 10月制造业PMI：51.9%，较9月上升0.4个百分点，显示短期回暖。
  • 新订单指数下降，产出指数上升，就业指数增长，供应商交付时间延长，自有库存收缩。
• 非农就业数据：10月新增16.1万人，低于预期，主要受零售业和专业服务行业就业下降影响。
• 经济表现：三季度GDP环比折年率2.9%，但同比增速仅1.5%，经济增速疲弱。
• 货币政策：12月加息概率高，尽管经济状况不支持加息，但为维护信誉，加息已成大概率事件。

欧元区宏观经济

• 10月制造业PMI：53.5%，较9月上升0.9个百分点，服务业PMI53.5%，较9月上升1.3个百分点。
• 经济增长：欧元区经济增长稳健，制造业与服务业扩张加快，但区域发展不平衡仍需关注。

日本宏观经济

• 10月制造业PMI：51.4%，为9个月以来最高，服务业PMI50.5%，显示经济有改善迹象。
• 经济改善：9月、10月制造业回暖，主要受益于出口需求增长；内需也有好转迹象。
• 货币政策：日本央行维持宽松政策，但下调通胀预期，推迟通胀目标达成时间，反映其对长期增长乏力的担忧。

货币政策趋势

• 美联储：11月FOMC会议维持利率不变，12月加息概率升至78%，主要因就业稳定和通胀上升。
• 日本央行：维持基准利率和资产购买规模，但下调通胀预期，推迟通胀目标时间，反映其对经济复苏无力。
• 英国央行：暂停降息，因经济增长好于预期，但英镑贬值引发输入性通胀压力。

总结

2016年10月，全球主要经济体的经济数据呈现短期回暖迹象，但各国央行普遍转向紧缩货币政策，标志着全球流动性紧缩时代的到来。中国、美国、欧元区和日本的经济表现各有特点，货币政策调整也反映出各自面临的经济挑战和风险。未来，各国需在防风险与稳增长之间寻求平衡，同时警惕经济再次陷入衰退的可能性。