20240414-广发期货-铜期货周报_再通胀交易_资金博弈明显_高位注意风险管控_25页_2mb

一、核心观点

• 短线操作：
  • 减持多单，关注74000-75000支撑和前高78000阻力。
  • 前期多单注意利润保护，暂不追涨。
• 中线逻辑：
  • 海外经济软着陆和流动性改善支撑铜价韧性。
  • 矿端资源偏紧提供支撑。

二、宏观分析

海外数据

• 美国3月CPI：
  • 同比增速35%，创2023年9月以来新高。
  • 美联储暗示年内仅降息50个基点。

国内指标

• 3月制造业PMI重回扩张区间，但内需疲软。
• 政策加码预期再现。

三、供需分析

供应端

• 全球铜精矿供应趋紧，进口指数回落。
• CSPT建议联合减产5%-10%。

需求端

• 电网用铜托底，新能源车降价预期支撑增量。
• 空调出口强劲增长327%。
• 内需启动不足，消费趋弱。

四、库存与持仓

1. 国内库存超预期累增：
   • 全国主流地区铜库存增至405.2万吨。
2. 基差变化：
   • LME深度贴水，进口窗口关闭。
3. 持仓情况：
   • COMEX非商业头寸净多。

五、消息解读

• 欧美限制俄罗斯金属：影响交割风险有限，原逻辑推升金属价格逻辑不变。
• 铜精矿减产预期：CSPT倡议减产可能推升供需结构改善。