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沥青市场分析总结（2024年4月14日）

核心内容概述

2024年4月14日，国泰君安期货发布的沥青市场分析报告指出，近期沥青市场受成本端推动呈上涨趋势，但供需格局偏弱，市场整体表现震荡。报告从行情数据、市场回顾、期现数据及供需面数据等多个维度展开分析，强调了地缘政治风险、炼厂开工率变化、库存情况及区域价差等因素对沥青市场的影响。

主要观点

成本端支撑强劲

• 国际原油价格上涨，受伊以冲突等地缘风险影响，油价维持高位，推动沥青成本上升。
• 沥青期货BU2406.SH对BU2409.SH合约贴水扩大，显示远月合约贴水加深，市场预期偏弱。

现货市场表现分化

• 北方地区价格上调后提货意愿下滑，南方因天气影响出货受限。
• 长三角地区报价稳中上行，部分炼厂上调价格，成交区间参考3640-3820元/吨。
• 山东市场价格持续推涨，多数地炼上调70-100元/吨，市场价格在3670-3710元/吨。
• 华北地区报价维持在3700-3720元/吨，部分炼厂执行合同出货为主。

供应端：开工率维持低位，库存压力仍存

• 国内炼厂总开工率较上周下降0.86%，至30.83%。
• 北方地区如华北、华中、华南西南开工率下降，而长三角地区开工率有所回升。
• 厂库与社库同时增加，库存总量达1423900吨，较上周增长99100吨，显示市场供应端压力较大。

需求端：终端需求疲软，备货意愿受限

• 终端动工缓慢，中下游备货意愿受高社库压力影响减弱。
• 实际成交以低价小单为主，市场交投气氛一般。

关键信息

期现数据

• 上海原油期货SC2405.SH对SC2406.SH合约由升水3.5元/吨变为升水1.6元/吨。
• 沥青期货BU2406.SH对BU2409.SH合约贴水扩大至26元/吨。
• 基差方面，华南地区走强至-88元/吨，长三角地区走弱至-58元/吨，山东地区走强至-128元/吨。

区域价差

• 山东-东北价差为-335元/吨，较上周减少75元/吨。
• 山东-长三角价差为-70元/吨，较上周增加85元/吨。

炼厂替代品情况

• 重交沥青与焦化料价差缩小至-635元/吨，显示替代品需求有所减弱。

进口情况

• 华东地区新加坡进口道路沥青价格维持在535美元/吨，韩国进口价格为467.5美元/吨。
• 华南地区新加坡进口道路沥青价格维持在520美元/吨，韩国进口价格为480美元/吨。

策略建议

• 单边策略：短期沥青或在原油支撑下偏强震荡，但基本面支撑偏弱。
• 套利策略：月间套利及盘面利润建议暂时观望。
• 风险提示：需关注原料端委内瑞拉制裁情况，地缘风险上升可能加剧价格波动。

总结

当前沥青市场受成本端推动呈上涨趋势，但供需格局偏弱，现货市场表现分化，北方需求恢复缓慢，南方受天气影响出货受限。炼厂开工率整体维持低位，库存压力较大，终端需求疲软，市场交投气氛一般。短期沥青价格或在原油支撑下偏强震荡，但需警惕基本面支撑不足及地缘风险带来的不确定性。建议投资者暂时观望，关注原料端变化及市场动态。