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正信期货铜周报（20240414）：铜价走势分析与操作建议

一、宏观面

1. 全球通胀与美元走势
   美国3月CPI反弹至3.5%，核心通胀粘性较强，除原油上涨外，服务业通胀显著上升，导致6月降息概率下降，首次降息时间推迟，全年降息次数减少。欧洲制造业PMI持续收缩，叠加中东地缘政治冲突，美元指数走高，商品与美元同涨，短期抑制铜价持续上行。

2. 国内经济数据
   中国3月制造业PMI回暖，但需求恢复压力仍存，社融及出口数据不及预期，经济复苏仍面临挑战。

二、产业基本面

1. 铜产量与供需
   3月精炼铜产量超预期增加，国际市场供应过剩有所扩大。TC价差持续走低，冶炼厂开工率下降，原料供应紧张导致部分企业减产。新增冶炼厂检修及原料短缺问题预期将进一步削弱产量支撑。

2. 库存与价格
   LME铜现货贴水扩大至130美元/吨，处于历史低位，库存注销仓单占比下降，移仓交库迹象明显。国内现货市场成交疲软，期现价差扩大，库存持续累积，拐点仍待确认。

三、消费端

• 电线电缆：电源与电网投资增速回升，对铜需求形成支撑。
• 空调与新能源汽车：产量持续高增长，尤其是新能源汽车表现强劲。
• 房地产：1-2月地产数据全面转弱，竣工拐点出现，后期对工业品需求存下行压力。

四、策略建议

• 短期：关注LME铜9500美元/磅附近压力，策略上保持观望，可考虑库存保值与波动率策略。
• 中期：若需求未改善，价格难以持续上涨，高位波动仍存。交易区间80000-82000元/吨，短空思路参与下方压力博弈。

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总结要点：当前宏观和基本面因素呈现分化，通胀预期调整导致降息预期推迟，美元走强与全球风险情绪回升支撑铜价；但上方空间受限，需警惕金融周期驱动的向上行情有限，短期交易区间建议关注LME铜9500美元/磅与国内73000-82000元/吨。国内需求恢复仍弱，库存累积压制价格，需等待去库拐点确认。