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下游补库预期 双焦强稳运行

核心内容

本报告由华泰期货研究院黑色建材组发布，主要分析近期焦炭与焦煤市场的运行情况及未来走势。报告指出，在钢厂利润微薄的背景下，双焦（焦炭、焦煤）市场整体保持稳定，库存有所增加但压力不大。随着国庆长假的临近及重要会议的召开，下游补库需求可能增强，需密切关注。

主要观点

焦炭市场分析

• 价格走势：上周焦炭主力合约2301震荡向上，最终收于2622元/吨，环比上涨73.5元/吨，涨幅2.88%。
• 现货情况：原料煤价格企稳反弹，促使焦企挺价，库存压力较小，企业利润改善，生产积极性提升。
• 供需情况：
  • 供给端：独立焦企产能利用率76.2%，环比下降0.4%；焦炭日均产量69.3万吨，环比下降0.1万吨；焦炭库存120.3万吨，环比增加13.3万吨。
  • 消费端：247家钢厂高炉开工率82.41%，环比增加0.43%；高炉炼铁产能利用率88.32%，环比增加0.76%；钢厂盈利率52.81%，环比增加0.43%，但同比下降35.50%；日均铁水产量238.02万吨，环比增加2.47万吨。
• 库存情况：全国独立焦企焦炭库存80.3万吨，环比增加2.4万吨。

焦煤市场分析

• 价格走势：上周焦煤主力合约2301震荡上涨，最终收于2013元/吨，环比上涨110元/吨，涨幅5.78%。
• 现货情况：煤价强稳运行，焦钢企补库行为增强，原料煤需求上升，煤企出货良好，开始提升产量。
• 供需情况：
  • 供给端：全国洗煤厂开工率75.33%，环比增加0.31%；日均产量62.27万吨，环比增加0.48万吨。
  • 消费端：独立焦企炼焦煤总库存1009.5万吨，环比增加17.8万吨；焦煤可用天数11.0天，环比增加0.2天。
• 库存情况：全国洗煤厂原煤库存216.28万吨，环比减少4.92万吨；独立焦企炼焦煤总库存891.8万吨，环比增加18.7万吨。

关键信息

• 市场预期：短期双焦走势将贴近成材，整体稳中有涨，但趋势行情不明显。
• 策略建议：
  • 焦炭：谨慎看涨
  • 焦煤：看涨
  • 跨品种：多焦煤空螺纹
  • 期现与期权：无建议
• 风险提示：包括压产政策影响、消费能否回归、疫情形势、下游采购意愿、货物发运情况、煤炭进出口政策等。

数据图表说明

• 图1：主流市场焦炭价格
• 图2：日照港准一级焦炭主力合约基差
• 图3：焦炭1-5合约价差
• 图4：主流市场焦煤价格
• 图5：蒙煤5#一焦煤主力基差
• 图6：焦煤1-5合约价差
• 图7：独立焦化厂产能利用率
• 图8：高炉开工率
• 图9：焦化利润
• 图10：三环节焦炭合计库存
• 图11：四环节焦煤合计库存
• 图12：焦炭月度产量
• 图13：中国生铁产量

投资者须知

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