20180406-光大证券-视源股份-002841.SZ-视源股份跟踪报告之二_再论会议平板业务_宏大市场空间_企业级服务入口_31页_3mb

报告摘要

视源股份（002841.SZ）会议平板业务跟踪报告总结

核心内容

视源股份（002841.SZ）作为交互智能平板行业的领先企业，推出MAXHUB会议交互智能平板，旨在抢占企业级服务市场。该产品不仅具备高性能的显示与交互能力，还在价格、营销模式、渠道布局等方面具有显著优势，是企业级服务生态的重要入口。

主要观点

市场空间广阔
- 交互智能平板在企业运营（会议、门店）和行业应用（教育、医疗、金融等）方面具有巨大的市场潜力。全球潜在市场规模超万亿元，2018年预计为335亿元。
- 会议场景（企业、教育、医疗）和门店场景（零售、餐饮、酒店等）是主要应用领域，其中企业会议市场规模达6000亿元，是最重要的应用场景。
- 2020年我国企业级服务市场规模预计将超过1800亿元，交互智能平板作为核心硬件入口，将推动企业级服务生态的发展。
MAXHUB的优势
- MAXHUB是视源股份于2017年推出的会议交互智能平板，具备高性价比，价格仅为国外同类产品的1/5~1/3。
- 产品性能优异，支持精细书写、远距离拾音、人脸识别、无线传屏、云服务等技术。
- 采用体验式营销模式，通过免费试用计划提升企业关键用户认知，客户包括腾讯、阿里、民生银行、格力、美的、华为等。
- 渠道布局包括大客户、渠道合作和电子商务三部分，已覆盖全国100个城市。
企业级服务生态布局
- MAXHUB不仅是硬件产品，还布局“硬件+软件+数据+服务”的企业级服务生态，通过配套APP和云服务提升用户体验。
- 与阿里云合作，实现数据存储、分析和可视化，助力企业信息化服务发展。
- 公司通过MAXHUB产品，逐步拓展云计算、数据分析等企业级服务市场。

关键信息

产品性能：MAXHUB支持高清显示、多人书写、无线传屏、人脸识别等，可兼容Windows和Android系统，具有高度开放性。
价格优势：MAXHUB标准版价格为7999元（55英寸），远低于国外品牌（如微软SurfaceHub、夏普AQUOS BOARD、Google Jamboard）。
市场渗透率：2018年企业会议市场渗透率约为2%，教育行业为7%，医疗行业为1%，未来有望持续提升。
业绩预测：公司2017-2019年EPS分别为1.74、2.37、3.27元，复合增速超过100%，毛利率超过30%，高于教育和液晶板卡业务。
盈利预测：2017-2019年公司总收入预计为108.74亿元、142.02亿元、185.90亿元，归母净利润分别为7.06亿元、9.60亿元、13.28亿元。

风险提示

液晶显示板卡收入下降
交互智能平板业务拓展缓慢
汇率波动影响公司盈利能力

财务数据概览

项目/年度	2015	2016	2017E	2018E	2019E
营业收入(百万元)	5,996.06	8,237.94	10,874.08	14,201.55	18,589.83
营业收入增长率	39.15%	37.39%	32.00%	30.60%	30.90%
净利润(百万元)	354.46	741.96	706.43	960.41	1,328.13
净利润增长率	56.92%	109.32%	-4.79%	35.95%	38.29%
EPS(元)	0.87	1.83	1.74	2.37	3.27
ROE(摊薄)	43.79%	59.60%	39.27%	34.81%	35.41%
P/E	98	47	49	36	26

业务拓展与市场前景

本地会议市场：市场方兴未艾，视源股份已抢占先机，2018-2020年我国本地智能会议市场规模预计分别为66亿元、100亿元、160亿元。
远程会议市场：视频会议系统类型多样，MAXHUB可兼容思科、宝利通、华为等厂商的远程视频会议系统，提升远程会议的交互性能。
门店场景：MAXHUB可用于零售、餐饮、酒店等场景，通过交互功能提升用户体验，如试衣镜、试妆等。

技术与生态布局

产品生态：MAXHUB基于Windows和Android系统进行二次开发，布局产品生态，提升用户体验。
云服务：与阿里云合作，实现数据存储、分析和可视化，满足企业多样的业务需求。
APP开发：包括多屏互动、远程会议、无线传屏等，提升产品多功能性与使用便捷性。

总结

视源股份通过MAXHUB产品，不仅在会议和门店场景中拓展市场，还布局企业级服务生态，推动“硬件+软件+数据+服务”一体化发展。MAXHUB凭借高性价比、强大的产品性能和灵活的营销渠道，有望在未来几年内持续增长，成为企业级服务的重要入口。公司盈利能力和市场拓展能力持续提升，为投资者提供了良好的回报预期。

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