20230523-交银国际证券-快手-W-01024.HK-1季度首次盈利；2季度各业务线增长或好于市场预期_8页_395kb

快手(1024HK)2023年一季度报告总结

关键指标

• 2023年一季度调整后净利润转正，达到4200万元人民币，优于预期亏损；
• 总收入252亿元人民币，同比增长20%，超出市场预期2%-3%。

业务表现

• 电商：GMV同比增长28%，月付费买家103亿人次，GMV渗透16% MAU，佣金率同比提升20个基点；
• 直播：收入同比增长19%，月付费用户数6010万，同比增长64%；
• 在线营销：收入同比增长15%，内循环广告占近50%，增速高于电商GMV；
• 流量增长：月活用户654亿，日活用户374亿，DAU/MAU比57%。

未来展望

• 2023年二季度收入预计271亿元，同比增长25%；
• 管理层指引各业务线（电商、在线营销、直播）增长均好于市场预期；
• 电商GMV预计同比增长32%，直播和营销收入预计保持增长。

估值与建议

• 上调2023/24年收入预测，目标价提高至90港元，对应27倍2024年市销率；
• 维持“买入”评级，考虑商业化效率提升和股东回购计划。

主要风险

• 直播行业规范化风险；
• 电商竞争加剧风险。