20230811-国联证券-农林牧渔行业周报_养殖利润好转带动压栏_暴雨天气影响粮食生产_12页_731kb

农林牧渔行业报告总结

市场表现

本周农林牧渔板块指数下跌256%，在申万一级子行业中排名第八，跑赢沪深300指数0.83个百分点。板块整体市值市盈率（PE-TTM）为2877倍。子行业中，除林业外均下跌，林业上涨0.00%，农产品加工下跌-8.90%，种植业下跌-10.60%。个股涨幅前五为ST正邦（1877%）、ST正山（1648%）、华资实业（1146%）、金健米业（1058%）、宏辉果蔬（629%）。板块跑赢大盘0.83个百分点，但PE-TTM高企。

生猪养殖分析

猪价反弹纯粹是短期现象，由台风天气导致出栏困难触发，核心问题是6月以来肥标价差扩大造成的供给结构性错配。7月底猪价快速上涨促使压栏情绪升温，出栏体重连续两周增加，达1213公斤/头，环比增长0.97%。价格方面，本周全国生猪出栏均价1701元/公斤，周环比下跌-0.41%，月环比上涨22.02%。自繁自养生猪利润回升至222.64元/头，外购育肥亏损缩小至-218.4元/头，猪粮比价接近6.16：1。预计下半年生猪供应高位运行，受冻品库存高企影响，猪价难以反转，可能在肥标价差修复后回落。重点关注体重、肥标价差、二次育肥和冻品库存因素。风险包括非洲猪瘟扩散、长期低价。

其他板块核心观点

种子种植板块受益于政策支持，转基因商业化加速，国内种业变革在即，市场规模有望高速增长。投资推荐隆平高科、登海种业、荃银高科、大北农。饲料板块基本面改善，禽料、水产料、猪料需求随存栏恢复和消费复苏增加，成本下降推动盈利提升，推荐海大集团。宠物食品板块由人口结构变化推动需求，市场规模快速增长，推荐中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物。

细分板块投资建议

• 生猪养殖：推荐牧原股份（成本优势、屠宰端拓展）、温氏股份（双龙头、成本下降）、新五丰（资产整合、出栏提升）；关注巨星农牧。
• 种业种植：推荐隆平高科、登海种业、荃银高科、大北农。
• 饲料：推荐海大集团（全产业链优势）。
• 宠物食品：推荐中宠股份（多品牌）、佩蒂股份（业绩兑现），关注乖宝宠物。

风险提示

主要风险包括：非洲猪瘟大范围扩散（影响出栏）、生猪价格长期低位运行（现金流压力）、饲料原材料大幅涨价（运营成本承压）、玉米价格波动（影响种子需求）。这些因素可能对板块造成显著下行压力。