20180117-申万宏源-第2批新股申购策略报告_本批建议持续关注淳中科技_明阳电路_13页_749kb

2018年1月17日新股申购策略报告总结

核心内容概述

本报告为2018年我国IPO市场第2批新股申购策略分析，重点围绕3只新股：淳中科技、明阳电路和华西证券，从发行价预期、配售方案、配售比例及收益、公司基本面等多个维度进行分析，并提出申购建议。

主要观点

• 2018年第2批IPO募资总额不超过62亿元，环比上升182%，其中华西证券募资近50亿元，成为今年第一只金融类上市新股。
• 金融类排队企业数量为31家，占在审项目的6.84%，显示出金融股IPO进程加快。
• 本批新股均采用6000万元市值门槛，预计“6000万市值时代”将在本年度延续。
• 配售方案遵循“价、量、时”原则，对社保养老金公募、年金保险等优配对象给予倾斜，占比不低于50%和20%。
• AHP模型打分显示，淳中科技上市初期涨幅预期最高，其次为明阳电路，华西证券涨幅预期最低。
• 华西证券不延期发行的概率较大，但因行业PE不确定性，建议投资者优先按预期发行价9.46元参与申购。

关键信息

1. 发行价预期及申购策略

• 华西证券：预计募资金额近50亿元，高于2017年最大募资的中国银河。
• 行业PE：J67行业最新市盈率1月16日涨幅达2.6%，若1月17-19日涨幅均≥1.4%，则1月19日的行业PE将≥22.98倍，高于预期发行价9.46元对应的市盈率22.97倍。
• 申购建议：建议优先按预期发行价9.46元参与申购，后续可根据市场变化调整报价。

2. 配售方案分析

• 市值门槛：本批3只新股均采用6000万元市值门槛。
• 配售对象分类：分为A类（公募养老金社保）、B类（年金保险）、C类（其他投资者）。
• 优配比例：
  • A类：不低于50%
  • B类：不低于20%
• 绿色通道：
  • 华西证券：主要惠及A类对象，无需提交材料即可参与网下申购。
  • 淳中科技和明阳电路：惠及面更广，覆盖优配、QFII、机构自营和个人。

3. 配售比例及收益预期

• 配售比例：预计在0.0025%至0.00325%之间，对应拟获批资金量在0.74-1.45万元。
• 网下获配资金量：预计每只新股的网下获配资金量在11.41-12.47万元之间。
• 收益潜力：
  • 淳中科技和明阳电路发行PE相对行业“折价”较高，预计上市后涨幅空间较大。
  • 华西证券发行PE相对行业“折价”较低，预计涨幅空间较小。

建议持续关注的企业

淳中科技

• 行业地位：国内领先的显控系统设备及解决方案提供商。
• 应用领域：国防军队、公安武警、展览展示、能源、交通、金融、广电、气象等。
• 技术优势：在数据预处理、数据后处理、图像融合处理、码流接入技术等领域处于国内领先。
• 市场表现：参与大量国防项目，市场占有率高，与多家知名企业建立长期合作关系。
• 财务数据：2015-2017年营业收入和净利润复合增长率分别为21.04%和36.02%。
• 未来规划：计划与医疗器械厂商合作拓展影像医疗市场，并寻求外延收购机会。
• 风险提示：市场竞争加剧、新客户开拓进展不及预期。

明阳电路

• 行业地位：小批量PCB专业生厂商，国内PCB行业领先。
• 产品类型：覆盖HDI板、刚挠结合板、厚铜板、金属基板、高频板、挠性板等。
• 客户资源：客户包括Flex、JABIL、ENICS等全球知名企业，客户数量达600多家。
• 海外市场：拥有2家海外销售子公司，销售区域涵盖欧洲、美洲及东南亚。
• 财务数据：2014-2016年营业收入和净利润复合增长率分别为20.44%和65.11%。
• 未来规划：九江印制电路板生产基地扩产项目将提升产能至63.97万平方米/年。
• 风险提示：原材料价格波动、营业收入受汇率波动影响较大。

华西证券

• 发展战略：聚焦“零售财富管理服务”和“企业综合金融服务”的“双核驱动”战略。
• 行业地位：在西部地区证券公司中综合实力、竞争能力和品牌影响力领先。
• 财务数据：2016年末总资产、净资产在西部地区分别排名第4位和第5位。
• 客户基础：高净值客户数量增长近90%，经营网络覆盖四川及全国重点城市。
• 风险提示：营业收入受证券市场成交额和市场指数影响较大，对经纪业务依赖性较强。

附录：新股基本面亮点及特色

• 淳中科技：主营显控系统设备及解决方案，市场口碑良好，技术领先。
• 明阳电路：主营小批量PCB产品，产品类型丰富，客户资源优质，海外市场布局领先。
• 华西证券：综合实力强，品牌影响力突出，具备全国性经营网络。

投资者注意事项

• 关注行业PE变化：市场行情及春节长假可能影响发行节奏，建议投资者密切关注行业PE动态。
• 申购策略调整：可根据市场博弈状况调整报价，以应对PE变化。
• 风险提示：投资者应自行评估投资风险，不将本报告作为唯一投资依据。