20230820-东吴证券-医药生物行业跟踪周报_SPD业务符合医改方向_放量加速_35页_1mb

医药生物行业跟踪周报总结

核心逻辑

• SPD业务成为医改核心方向：SPD（供应、加工、配送一体化）符合医疗反腐及精细化管理需求，2016-2022年CAGR达76.62%，渗透率约55%，市场空间超300亿元。头部医药流通企业（如国药控股、华润医药）优势明显。
• 创新药与高值耗材恢复性增长：集采出清、医保谈判优化供给端，创新药产业链估值修复，重点药企管线推进顺利。
• 估值与风险对冲需求：医药指数估值2544倍，低于历史均值；推荐关注低估值且政策受益板块。

投资建议

• 重点推荐领域：
  1. 创新药：关注恒瑞医药、百济神州、荣昌生物，科创板龙头如泰格医药、康龙化成；
  2. 医疗器械：化学发光（迈瑞医疗）及国产高值耗材（惠泰医疗）；
  3. 医药商业/流通：润达医疗、柳药集团；
  4. 消费医疗：爱美客、华熙生物（医美）及华厦眼科、三星医疗（医疗服务）。

配置组合

附核心标的（按细分板块）：

• 血制品：天坛生物、博雅生物
• 创新药：百济神州、恒瑞医药
• 仿制药：柳药集团、广西国资并购标的
• 设备耗材：迈瑞医疗、惠泰医疗

风险预警

• 医保控费超预期/集采扩大；
• 创新药商业化不及预期或政策风险；
• 原料药成本端压力传导。