20231205-中财期货-铝及氧化铝月报_供需双弱_震荡延续_13页_1mb

沪铝分析

观点逻辑:

1. 宏观面： 市场预期美联储加息结束，可能提前降息；中国年末积极政策将持续。
2. 供给： 云南减产约115万吨/年落地，内蒙企业复产10万吨/年；进口窗口关闭，供应压缩预期。
3. 需求： 进入传统淡季，下游消费有下滑可能；光伏、新能源汽车等订单尚可。
4. 库存： 铝锭库存拐点已现，社库由增转降。
5. 成本： 成本重心上升但整体低位，高铝价抑制消费。供需双弱，预计沪铝震荡为主。

操作建议:

• 震荡区间：18000-20000元/吨
• 关注低多与正套机会，需观察商品指数及库存去化情况。

氧化铝分析

观点逻辑:

1. 供给： 云南减产115万吨/年生效，内蒙部分复产；矿源紧张，供应增量有限。
2. 需求： 电解铝产能下降传导至氧化铝需求下滑。
3. 库存： 港口库存小幅上升，供应过剩预期暂不现实。
4. 成本： 原材料价格企稳成本重心未下移；环保扰动氧化铝厂生产稳定性。

操作建议:

• 震荡区间：2900-3200元/吨
• 区间操作，关注云南二次减产与进口矿供应变化。

风险提示

• 宏观政策调整；
• 需求超预期下滑；
• 物流挤仓风险；
• 铝厂减产超预期；
• 有色金属产业链整体波动。

其他

• 📈 影响因素：政策、供给变化、需求预期、库存拐点、成本结构。