20230823-东吴证券-越秀服务-06626.HK-2023年中报点评_规模利润稳健增长_首次派发中期股息_3页_446kb

越秀服务2023年中报总结

总体业绩

• 2023年上半年实现营收151亿元，同比增长387%；归母净利润25亿元，同比增长175%，略高于市场预期。

关键财务指标

• 毛利率为28.1%，同比下降36个百分点，主要由于市场拓展步伐加快及业务结构调整，预计全年利润率保持稳定。
• 公司现金流强劲，手头现金462亿元，经营性现金净流入29亿元，支持首次中期股息派发每股0.081元，派息率50%，有助于股东回报和估值修复。

业务结构优化

• 营收构成：物业管理、非业主增值服务、社区增值服务、商业运营等板块占比分别为30.3%、23.3%、26.5%、16.6%，社区增值服务收入同比增长643%，占比提升4.1个百分点。
• 管理规模提升：总合约面积增至7749万平方米，同比增长98%；在管面积增至5876万平方米，同比增长137%，核心区域布局覆盖一线、新一线和二线城市。

未来展望

• 杠杆国资背景和地产合作，预计2023-2025年归母净利润为51亿元、62亿元、75亿元，对应EPS 0.34元、0.41元、0.49元，PE分别为78X、64X、53X，维持“买入”评级。
• 风险因素：大股东交付不及预期、TOD拓展缓慢等。