20171229-光大证券-中小盘2018年投资策略_精挑细分领域龙头_布局产业升级_33页_3mb

精挑细分领域龙头，布局产业升级

核心内容

2018年中小盘投资策略建议聚焦于“业绩与估值相匹配”的原则，精选细分领域龙头企业和关注符合国家战略方向的产业升级行业，如工业机器人和半导体产业。

主要观点

• 市场表现：蓝筹股表现优于中小创，成长股估值持续寻底。
• 成长股压力：成长股面临估值消化、内生性增长压力、流动性改善有限、IPO常态化和解禁规模大增等多重压力。
• 投资思路：采用自上而下与自下而上的选股方式，寻找具有较强竞争力、稳定增长和良好估值的公司。
• 重点推荐公司：豫金刚石、伊之密、科陆电子、日机密封。
• 产业升级行业：重点关注工业机器人和半导体产业，认为其是未来成长股的重要方向。

关键信息

一、板块回顾

• 2017年1月1日至2017年12月22日，上证50和沪深300涨幅分别为24.82%和21.31%，而创业板指数下跌15.18%。
• 当前创业板估值与沪深300的比值为3.2，接近2013年初的比值（3.0）。
• 创业板估值偏高，仍需消化。

二、板块展望

2018年成长股整体环境仍面临较大压力，主要因素包括：

1. 盈利角度：估值有待消化，创业板估值为50多倍。
2. 并购角度：2015年后的并购业绩承诺集中到期，后续业绩需验证。
3. 供给角度：IPO常态化，供给增加拉低整体估值；2018年解禁规模大增。
4. 流动性角度：2017年流动性偏紧，2018年改善空间有限。

三、投资思路

1. 自下而上选股：关注市值介于100亿~200亿元、利润3~7亿元、未来两年复合增速30%~50%的公司；以及市值介于30亿~100亿元的细分行业龙头。
2. 自上而下布局：关注符合国家战略发展方向的新兴行业，如工业机器人和半导体。

四、重点推荐公司

1. 豫金刚石（300064.SZ）

• 推荐逻辑：完成46亿元定增，布局珠宝级钻石；是国内唯一有望实现大规模量产的公司；员工持股计划实施，彰显信心。
• 预计2017~2019年EPS分别为0.25元、0.50元、0.67元。
• 风险提示：珠宝级钻石放量不及预期。

2. 科陆电子（002121.SZ）

• 推荐逻辑：储能业务进入爆发期，新能源汽车产业链布局完善，电改持续推进。
• 预计2017~2019年EPS分别为0.32元、0.42元、0.51元。
• 风险提示：储能业务利润释放不及预期。

3. 伊之密（300415.SZ）

• 推荐逻辑：注塑机和压铸机龙头，收入规模破14亿；管理层和技术人员持股比例高；全球化布局。
• 预计2017~2019年EPS分别为0.58元、0.70元、0.88元。
• 风险提示：经济周期波动影响业绩。

4. 日机密封（300470.SZ）

• 推荐逻辑：密封行业龙头，进军核电密封；外延发展布局明确。
• 预计2017~2019年EPS分别为1.18元、1.53元、1.94元。
• 风险提示：并购扩张及核电业务发展不及预期。

五、产业升级方向

1. 工业机器人

• 市场表现：我国工业机器人销量连续三年全球第一，成为全球最大消费市场。
• 推动因素：
  • 人口结构变化与技术发展催生产业升级。
  • 国家战略指引，顶层规划推进实施。
  • 自动化需求旺盛，机器人渗透率不断提高。
• 产业链布局：
  • 上游：核心零部件制造，如减速器、伺服电机、控制器等。
  • 中游：机器人本体生产。
  • 下游：系统集成与应用。
• 主要厂商：埃斯顿、新时达、科远股份、华昌达、拓斯达等。
• 核心零部件：目前仍主要依赖进口，国产化进程加快。
• 风险提示：
  • 进口替代实现时间较长。
  • 政策推动效果可能低于预期。

2. 半导体

• 产业转移：中国已成为全球最大的半导体消费市场，第三次产业转移正在发生。
• 发展优势：
  • 巨大的市场容量和生产群体。
  • 政策支持，如国家集成电路产业基金（大基金）设立。
• 产业链布局：
  • 设计、制造、封测、装备、材料等。
• 重点企业：北方华创、晶盛机电、紫光国芯、捷捷微电、扬杰科技。
• 风险提示：技术突破不及预期，市场竞争加剧。

风险分析

• 估值回落风险：成长股估值仍较高，可能面临回落压力。
• 流动性不足风险：2018年流动性改善空间有限，需关注资金流入情况。

分析师信息

• 刘晓波：执业证书编号 S0930512080003，电话 021-22169177，邮箱 liuxb@ebscn.com
• 肖沛：执业证书编号 S0930517110004，电话 0755-82542930，邮箱 xiaop@ebscn.com
• 司马湫：执业证书编号 S0930517080002，电话 021-22169171，邮箱 simaqiu@ebscn.com
• 王琦：执业证书编号 S0930517120001，电话 021-22169076，邮箱 wangqi16@ebscn.com