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铅昌技术（001270）2024年三季报点评：三季度需求恢复，星载领域进展显著

公司概况

铖昌科技（001270），证券研究报告由东吴证券研究所发布。截至2024年10月29日，公司股价为41.48元，市净率为6.31，总市值约89.5亿元。

关键财务数据

• 三季度表现：2024年第三季度营收0.29亿元，同比增长41.308%，但第三季度净利润仍为-0.007亿元，同比仅增加4.072%；
• 前三季度表现：2024年前三季度营收下降41.22%，净利润由亏转盈，同比减少16%；
• 现金状况：经营活动现金流净额为-106亿元，投资现金流为-251亿元，主因客户回款慢及理财产品到期；
• 资产负债情况：总资产1470亿元，较上年度下降26%，资产负债率73%。

市场动态

公司参与多个卫星型号项目，目前逐步进入量产阶段。在星载领域进展显著，T/R芯片已成为主要业务驱动力。此外，公司与多个军工客户合作深化，也促进了产品在机载领域的交付量稳步增长。

盈利预测与评级

根据最新数据，调整对2024-2026年的预测，归母净利润分别为0.81亿、1.21亿、1.39亿元，经营净利（摊薄）对应市盈率（PE）分别为106、71、62倍，维持“增持”评级。

警示风险

公司面临的主要风险包括客户依赖强、毛利率波动大、核心技术人员流失以及激烈的市场竞争。

总结与建议

尽管整体业绩在2024年前三季度承压，但公司三季度及后续季度需求明显回暖，特别是在星载领域取得亮点，有望增强其长期竞争优势。建议投资者密切关注其技术突破与客户新签订单的推进情况，审慎评估市场集中度风险对其业绩的潜在影响。

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