20240409-中邮证券-铖昌科技-001270.SZ-相控阵TR芯片领先企业_星载地面机载等领域需求广阔_5页_562kb

铖昌科技公司点评报告

公司概况

铖昌科技专注于微波毫米波模拟相控阵芯片设计，主要应用于星载、地面、机载相控阵雷达及卫星通信等领域。

2023年财务表现

公司2023年实现营业收入287亿元，同比增长34%，产品产量增长显著。但由于产品结构多样化及下游行业价格调整，收入增长低于销售量增长。归母净利润0.80亿元，同比大幅下滑3996%，主要因毛利率下降及研发投入增加。

业务拓展与市场应用

公司产品已广泛应用于星载、地面、机载相控阵雷达及卫星通信等关键领域。星载芯片产品已在多个卫星型号中实现规模化应用并进入量产阶段；地面领域第三代半导体功率放大器芯片已实现规模应用；机载产品进入多个型号装备量产阶段；卫星互联网产品已持续交付并推进芯片解决方案迭代。

盈利预测与投资评级

研究预测公司2024-2026年归母净利润将实现43%、33%、32%的同比增长，对应当前股价PE倍数分别为74、55、42倍。首次覆盖给予“增持”评级。

核心风险提示

1. 行业竞争加剧可能导致产品降价，影响毛利率
2. 卫星互联网业务进展不及预期
3. 星载、地面等市场需求波动

中邮证券评级标准

股票评级分为买入、增持、中性、回避四个等级，根据预期涨幅与市场基准指数对比确定。

总结：铖昌科技作为相控阵芯片领先企业，在业务拓展方面表现积极，但受制于毛利率下滑及激烈行业竞争，2023年业绩承压。尽管未来增长潜力较大，但当前估值仍处于高位，投资者需谨慎评估风险。