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商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货研究所对当前商品期货市场进行了全面分析，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块，整体判断为市场波动加剧，需谨慎操作，关注政策、需求及供应变化。

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黄金市场

• 核心观点：非农数据走弱但经济复苏预期仍存，美联储可能在6月15日议息会议上讨论缩减购债计划。市场目前存在数据矛盾，价格波动较大。
• 操作建议：建议暂时观望。
• 风险提示：美联储缩减购债超预期、中国需求放缓超预期。

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基本金属

铜

• 供需情况：海外矿山产量受事故影响，国内冶炼端因云南限电影响产量，近期有望恢复。
• 现货成交：价格下跌，下游采购意愿不高，未见明显补库。
• 投资建议：观望。
• 风险提示：美联储缩减购债、中国需求放缓。

铝

• 供需情况：铝棒小幅累库，整体仍处于旺季去库状态，库存持续下降。
• 现货成交：市场刚需为主，华南受疫情影响，逐步进入淡季。
• 投资建议：观望。
• 风险提示：美联储缩减购债、中国需求放缓。

锌

• 供需情况：供应扰动缓解，但消费边际走弱，海外产量回升，国内冶炼端限制有望放宽。
• 基本面：高铜价下预期干扰率不高，但消费淡季到来。
• 投资建议：短期观望，后续产量释放后价格偏弱。
• 风险提示：中国需求放缓、第三波疫情对产量的影响。

镍

• 基本面：近端供需紧张，中长期产能释放可能缓解供需矛盾。
• 价格走势：成本下行，中长期上涨动力不足。
• 操作建议：短线震荡操作，不建议长期持有。
• 风险提示：美联储政策收紧、需求变化。

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黑色产业

螺纹钢

• 供需情况：供应端消息频发，需求端逐步走弱，库存去化难度增加。
• 价格走势：现货价格反弹，估值中性，盘面整体偏多。
• 操作建议：控制仓位，短期不追涨杀跌。
• 风险提示：政策扰动、美联储taper担忧。

不锈钢

• 供需情况：近端紧张，远端供给压力增大，需求进入淡季。
• 基本面：能耗双控和限电对中上游影响小于下游。
• 操作建议：继续做空配。
• 风险提示：政策变化、需求波动。

铁矿石

• 供需情况：供应压力较小，钢厂利润回升，需求总量上行概率较大。
• 价格走势：现货价格反弹，基差持稳，09合约估值中性。
• 操作建议：建议维持多头配置，关注库存变化。
• 风险提示：供应不确定性、需求变化。

焦煤

• 供需情况：短期因矿难和蒙古疫情支撑价格，中长期供给增产空间有限。
• 价格走势：相对强势，短期不建议暴跌。
• 操作建议：中长期逢低多配。
• 风险提示：政策风险、煤炭价格波动。

焦炭

• 供需情况：近端累库，成材端企稳，基差偏低。
• 价格走势：相对偏弱，空配。
• 操作建议：不建议追空，短期观望。
• 风险提示：政策扰动、产业预期变化。

动力煤

• 供需情况：供需格局严峻，7月产量释放可能带来阶段性反弹。
• 价格走势：弱势运行，6月偏强，7月后不确定性增加。
• 操作建议：不建议单边做多，可参与正套。
• 风险提示：政策风险、天气及需求变化。

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农产品市场

豆粕

• 供需情况：美豆播种完成度较高，但优良率偏低，天气市主导。
• 价格走势：短期震荡偏多，高位波动加剧。
• 操作建议：单边跟随外盘，追高需谨慎。
• 风险提示：天气变化、政策面影响。

油脂

• 供需情况：马棕库存低位，国际油脂基本面尚可，国内库存同样处于低位。
• 价格走势：受天气市带动波动加剧，后期取决于天气预期。
• 操作建议：观望或跟随外盘。
• 风险提示：天气变化、库存变化。

白糖

• 供需情况：巴西乙醇供需紧张支撑糖价，泰国、印度增产预期较强。
• 价格走势：下方支撑明显，但上方空间受限。
• 操作建议：背靠支撑回调买入。
• 风险提示：疫情、政策变化。

生猪

• 供需情况：产能恢复超预期，现货弱势运行，基差修复。
• 价格走势：端午前弱势，中期反弹窗口推后。
• 操作建议：逢高做空。
• 风险提示：疫情、政策风险。

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能源化工

尿素

• 供需情况：供需偏紧，出口预期支撑，库存处于低位。
• 价格走势：小幅推涨，但三季度供需将逐步宽松。
• 操作建议：追多谨慎，待库存拐点确认后可考虑多单。
• 风险提示：政策风险、煤炭价格波动。

PVC

• 供需情况：供应增量有限，需求受限电影响减弱。
• 价格走势：现货小幅下跌，基差走强。
• 操作建议：观望或买09空01。
• 风险提示：需求变化、新装置投产。

甲醇

• 供需情况：季节性走弱，库存累积，供应压力显现。
• 价格走势：震荡偏弱，未来可能累库。
• 操作建议：09合约空单续持，9-1价差反套。
• 风险提示：煤炭价格波动。

玻璃

• 供需情况：需求主导，库存季节性累积。
• 价格走势：全国均价上行，但下游需求疲软。
• 操作建议：观望，等待新驱动或多09空01。
• 风险提示：限电、库存变化。

纯碱

• 供需情况：夏季检修季，供应减少，光伏玻璃投产提升需求。
• 价格走势：现货上涨迹象，期货回调可介入多单。
• 操作建议：逢低试多。
• 风险提示：新装置投产、下游需求变化。

沥青

• 供需情况：库存高位，但配额费上涨带来支撑。
• 价格走势：弱现实强预期，价格存在回调可能。
• 操作建议：若回调可买入。
• 风险提示：政策变化、原油配额削减。

高硫燃油

• 供需情况：孟加拉国进口量提升，地炼进口增加。
• 价格走势：裂解价差回升，现货贴水较低。
• 操作建议：可继续持有单边或裂解价差多单。
• 风险提示：需求变化、新装置投产。

LLDPE

• 供需情况：供应增加，需求不温不火，限电影响明显。
• 价格走势：震荡偏弱。
• 操作建议：短期观望，中期逢高做空。
• 风险提示：新装置投产、下游订单情况。

PP

• 供需情况：供应增加，需求不温不火，限电影响明显。
• 价格走势：震荡偏弱。
• 操作建议：短期观望，中期逢高做空。
• 风险提示：新装置投产、下游订单情况。

苯乙烯

• 供需情况：需求走弱，进口逐步回升，港口库存小幅增加。
• 价格走势：宽幅震荡，买纯苯空苯乙烯。
• 操作建议：做空利润打到非一体化亏损附近逐步止盈。
• 风险提示：下游需求、新装置投产。

原油

• 供需情况：美国增产有限，欧佩克+计划性增产，伊朗谈判是最大利空。
• 价格走势：裂解利润高位，炼厂开工率提升。
• 操作建议：不建议追多，关注美伊谈判，回调后再布局。
• 风险提示：美联储政策收紧、伊朗谈判结果。

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招商期货研究团队

• 成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

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重要声明

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