20230104-招商期货-商品期货早班车_4页_483kb

商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货发布的《商品期货早班车》对近期主要商品期货品种进行了分析，涵盖了基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等板块，提供了操作建议与风险提示。

---

基本金属分析

铜

• 价格走势：昨日铜价震荡下行。
• 影响因素：
  • 宏观方面：国内外PMI走弱，通胀预期下行，降息交易尚未形成。
  • 供应端：铜矿到精铜释放预期延续，南美和非洲供应有所扰动。
  • 需求端：12月铜线缆开工率同比下降10%，1月预期继续走弱。
  • 库存：周度库存累积1.1万吨。
  • 升水：华东华南平水铜升水180元左右成交，升水走弱。
  • 进口窗口：关闭，保税库升水40美金低位。
• 操作建议：短期美元指数关键位置整理压制铜价，国内需求偏弱但有恢复预期，建议逢低买入。

铝

• 价格走势：昨日铝价大幅下行。
• 影响因素：
  • 宏观方面：美元大涨。
  • 微观方面：海外暖冬导致天然气价格大幅下行，国内库存短期大幅到货，周度增加近7万吨。
  • 需求端：走弱明显，华东华南现货贴水30元和50元成交。
  • 下游放假：早于往年。
• 操作建议：节后供需面相对乐观，18000元以下估值偏低，建议逢低买入。

锌

• 价格走势：昨日锌价日内大幅下跌至23300后小幅回弹，夜盘围绕23500一线震荡。
• 影响因素：
  • 现货市场：升水提高，下游节前采购需求下滑，现货趋松。
  • 宏观预期：中央经济工作会后，国内对明年预期偏乐观。
  • 供给端：炼厂产能缓慢恢复，消费端受淡季及疫情影响偏弱。
  • 企业放假：大部分企业可能提前放假，消费走弱已成事实。
  • 交易活跃度：节前期货交易活跃度下降，持仓与成交量均降低。
• 操作建议：建议背靠20日均线逢高保值或做空。

铅

• 价格走势：昨日铅价震荡偏弱，跌至15770后小幅反弹，夜盘围绕15900一线波动。
• 影响因素：
  • 现货贴水：小幅缩小，现货偏宽松。
  • 基本面：因疫情传播及年底关账影响，供需两淡，物流和生产受限。
  • 下游补库：蓄电池厂库存偏低，节前补库需求仍在。
• 操作建议：铅价处于全年高区间，但突破16200可能性偏低，预计短期内震荡走弱，建议做空或保值。

镍

• 价格走势：周二SHFE镍收228820元/吨，-0.16%，夜盘反弹。
• 影响因素：
  • 现货价格：电解镍报234900~237000元/吨，镍豆环比-3800至233950元/吨。
  • 升水：进口镍升水8300元/吨，金川镍升水8650元/吨，连续下降。
  • 镍矿：红土镍矿1.5%CIF均价环比持平71.5美元/湿吨。
  • 镍铁：高镍铁均价收于1360.0元/镍点。
  • 新能源：电池级硫酸镍均价-200至38000元/吨。
  • 外盘：LME镍库存-1626吨。
  • 宏观：中国12月财新制造业PMI降至49.0，企业乐观度升至10个月以来最高。
  • 产业：SMM夏日哈木镍钴矿产出第一批镍钴精矿粉，纯镍与硫酸镍再度分化。
• 操作建议：预计沪镍主力合约震荡为主，关注印尼关税、俄镍减产事件落地。

---

黑色产业分析

螺纹钢

• 价格走势：整体钢厂态度强硬，各地未见优惠政策。
• 供需格局：需求略偏强，供应减少，总体供需格局略偏强。
• 操作建议：建议观望，因本周海外宏观数据/事件密集。

不锈钢

• 价格走势：SHFE不锈钢震荡走升，收16860元/吨，+0.60%。
• 影响因素：
  • 镍/不锈钢比价下降。
  • 现货报价持稳，废不锈钢价格持平。
  • 库存：主流市场不锈钢及300系产品加速累库。
• 操作建议：弱基本面下，关注不锈钢空单机会。

铁矿石

• 价格走势：需求端长流程钢厂维持亏损，增产动力不足。
• 供需格局：铁水产量上升空间有限，铁矿需求短期内维持当前水平。
• 操作建议：建议观望，因本周海外宏观数据/事件密集。

---

农产品市场分析

豆粕

• 价格走势：隔夜CBOT大豆下跌，因阿根廷产区降雨偏少及高温。
• 影响因素：
  • 供给端：南美产量博弈，巴西生长正常，阿根廷播种窗口期缩短。
  • 需求端：第四季度依赖美豆供应，中规中矩。
• 操作建议：短期天气市，中期关注南美产量，建议跟随外盘博弈天气。

玉米

• 价格走势：C2303合约延续反弹，东北涨华北跌。
• 影响因素：
  • 东北惜售情绪增加，售粮节奏后移。
  • 华北到货量维持高位，现货价格大面积下调。
  • 养殖端：猪鸡价格走弱，养殖效益转差。
• 操作建议：预计年前售粮压力不大，期价区间震荡为主。

油脂

• 价格走势：马盘上涨，继续消化供应收缩利多。
• 影响因素：
  • 印尼出口配套系数下调，出口额度降低。
  • 马来产量环比-3.9%，符合季节性减产。
  • 马来出口环比-1.7%。
• 操作建议：供需双弱，预计震荡略偏强，中期关注产量及国内需求变化。

白糖

• 价格走势：北半球产能提升，盘面回落。
• 影响因素：
  • 泰国甘蔗压榨量高于去年同期。
  • 印度出口签约500万吨，计划1月增加出口配额。
• 操作建议：建议暂时观望，关注巴西燃料税法、印度出口政策及国内消费情况。

鸡蛋

• 价格走势：鸡蛋2305合约窄幅震荡，全国现货价格反弹。
• 影响因素：
  • 蛋价跌破成本后，养殖户惜售。
  • 餐饮消费逐步恢复，部分区域走货好转。
  • 淘汰鸡价格偏弱，冻品库存压力大。
• 操作建议：弱需求压制价格，关注疫情发展及走货情况，预计近期价格偏弱运行。

生猪

• 价格走势：生猪2303合约下跌3.28%，全国猪价继续下跌。
• 影响因素：
  • 集团厂控量，散户出栏积极性高，市场供应宽松。
  • 屠企订单以集团场为主，北方散户肥猪出栏压力大。
  • 节后需求将重回弱势，集团出栏或增加。
• 操作建议：当前阶段供强双弱，03合约预计区间震荡，关注养殖户出栏情绪及年底需求。

---

能源化工分析

尿素

• 价格走势：现货积极推涨，春耕用肥需求预期支撑。
• 影响因素：
  • 上游负荷偏高，气头装置减产已兑现。
  • 需求端：春耕肥备肥逐步开展，复合肥厂开工回暖。
  • 出口端：国内高价下出口放量谨慎。
• 操作建议：预计震荡偏强，关注供应端变化及年末到港量。

LLDPE

• 价格走势：主力合约收盘价8178元/吨，上涨0.23%。
• 影响因素：
  • 供应端：检修复产叠加新装置投放，05供应回升。
  • 需求端：下游开工率下滑，疫情发酵影响需求。
• 操作建议：短期震荡，建议多塑料空PP持有，关注疫情复工情况。

PTA

• 价格走势：原油震荡上行，PX负荷低位，供应增加。
• 影响因素：
  • 新装置投产，聚酯需求维持低位，库存处于历史高位。
  • 下游加弹织机开工降至春节低位，成品库存降至低位但成交低迷。
• 操作建议：建议TA逢低布局59反套或逢高沽空，关注原油及装置投产情况。

甲醇

• 价格走势：小幅反弹，但基本面偏弱。
• 影响因素：
  • 供应端：上游负荷偏高，气头装置检修有限。
  • 需求端：MTO负荷偏低，终端需求减少。
  • 库存：年末到港增加，港口累库预期。
• 操作建议：预计区间震荡偏弱，关注MTO重启预期及年末到港量。

PP

• 价格走势：主力合约收盘价7847元/吨，上涨0.38%。
• 影响因素：
  • 供应端：检修复产叠加新装置投放，供应压力加大。
  • 需求端：下游开工率下滑，汽车订单环比走好，家电偏弱。
• 操作建议：建议多塑料空PP持有，关注疫情复工情况。

EB

• 价格走势：EB2302合约夜盘收盘价8566元/吨，上涨0.97%。
• 影响因素：
  • 供应端：国产环比回升，出口减少，净进口低位。
  • 需求端：疫情发酵，开工率下滑，关注后期防疫政策放开后需求修复。
• 操作建议：短期高位震荡，关注美国极寒引发装置检修情况及出口情况。

MEG

• 价格走势：原油震荡上涨，供应端EG开工负荷回升，港口库存处于中高位置。
• 影响因素：
  • 聚酯开工负荷下降，库存处于历史高位。
  • 下游加弹织机开工继续下滑，终端成品库存降至低位。
• 操作建议：预计EG1、2月份大幅累库，不建议追空，建议逢高沽空。

原油

• 价格走势：昨夜油价下跌，主要受宏观利空及美元走强影响。
• 影响因素：
  • 美联储加息预期仍强，商品与股市走弱。
  • 中国出行数据触底回升，但市场仍持不确定性。
• 操作建议：仍以逢低买入为主，注意交易节奏。

---

招商期货研究团队

• 成员名单：
  • 王思然 (Z0017486)
  • 徐世伟 (Z0001836)
  • 王真军 (Z0010289)
  • 吕杰 (Z0012822)
  • 安婧 (Z0016777)
  • 赵嘉瑜 (Z0016776)
  • 谭洋 (Z0017074)

---

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 信息来源合法，但招商期货不对其准确性或完整性作保证。
• 报告内容为分析与建议，不构成投资决策依据，投资者需谨慎判断。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。