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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货发布，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等主要板块的市场分析与操作建议。整体来看，市场情绪偏谨慎，多品种呈现震荡或偏空走势，但部分品种在宏观或基本面变化下存在反弹机会。

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主要观点与关键信息

黄金市场

• 市场情绪：美国6月消费者信心降至16个月最低，但联储官员仍对经济有信心，通胀押注回落。
• 基本面：贵金属下方空间有限，机构净多持仓处于历史低位。
• 操作建议：若经济数据走弱，美联储放松政策，贵金属或有反弹机会，建议多配。

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基本金属

铜

• 市场表现：铜价震荡偏弱。
• 基本面：海外衰退风险叠加国内恢复和刺激，供需矛盾导致铜价走势纠结。
• 操作建议：短期震荡，中期逢高抛空。

铝

• 市场表现：铝价偏弱运行。
• 基本面：供给充足，需求偏弱，市场买兴不足。
• 操作建议：短期震荡偏弱，中期逢高抛空。

镍

• 市场表现：伦镍因制裁拉升，但未限制出口。
• 基本面：中长期高冰镍放量及需求占比下降，供需趋松，前期升水过高。
• 操作建议：建议逢高抛空。

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黑色产业

不锈钢

• 市场表现：价格短期企稳，但需库存快速去化。
• 基本面：跟随镍走势，成本支撑减弱，钢厂主动减产。
• 操作建议：短期企稳，中期需关注库存去化。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：CBOT大豆上涨，因美豆面积预期调低。
• 基本面：南美旧作减产，美豆新作面积增加，阶段性步入弱周期。
• 操作建议：短期关注USDA报告，中期关注新作产量博弈。

油脂

• 市场表现：马盘收低，关注印尼库存压力及马来复产预期。
• 基本面：马来增产，印尼库存压力大，中期偏空。
• 操作建议：关注产区产量及库存，中期偏空。

白糖

• 市场表现：郑糖下跌，现货价格上调。
• 基本面：巴西产量不及预期，出糖率和单产下降，预计减产70万吨。
• 操作建议：建议观望，关注国际油价和巴西税法法案。

棉花

• 市场表现：价格持续下跌，近期反弹。
• 基本面：外需受制裁影响，国内新棉生长良好，预期转弱。
• 操作建议：反弹抛空为主。

生猪

• 市场表现：猪价上涨，养殖户压栏。
• 基本面：能繁母猪存栏增加，下半年猪价趋势性上涨预期较强。
• 操作建议：回调做多，关注9-1反套。

苹果

• 市场表现：现货不温不火，关注新季产量。
• 基本面：旧作库存偏低，其他水果供给增加，市场预期减产。
• 操作建议：建议观望，关注其他应季水果产量和价格。

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能源化工

尿素

• 市场表现：独立下跌，供需转弱。
• 基本面：夏管肥投放，终端需求下降，三季度需求疲软。
• 操作建议：逢高布局偏空，关注出口放松可能性。

LLDPE

• 市场表现：震荡为主，短期上涨。
• 基本面：国产检修恢复，进口低位，需求疲软。
• 操作建议：短期震荡，关注下游需求恢复情况。

PTA

• 市场表现：现货基差走强，加工费维持高位。
• 基本面：供应回升，需求下降，聚酯库存高企。
• 操作建议：逢低做多加工费，关注装置检修及下游需求改善。

甲醇

• 市场表现：走势震荡偏弱。
• 基本面：高库存和成本支撑，新装置投产压力大。
• 操作建议：当前估值低，可考虑空单离场，等待09合约逢高偏空配置。

沥青

• 市场表现：持续去库，基本面偏紧。
• 基本面：国内供应低位，需求支撑良好，库存有望回落至历史低位。
• 操作建议：关注去库周期，利润支撑较强。

燃料油

• 市场表现：低硫燃料油供应紧张，高硫需求回升。
• 基本面：低硫燃油裂解走强，预计下半年基本面宽松。
• 操作建议：关注LU-FU价差，逢高空头寸。

PP

• 市场表现：震荡为主，进口倒挂。
• 基本面：国内供给增加，出口减缓，需求恢复缓慢。
• 操作建议：短期震荡，关注疫情复工情况。

EB

• 市场表现：高位震荡，库存偏低。
• 基本面：需求偏弱，但疫情解封后可能回升。
• 操作建议：短期观望，关注疫情复工及下游订单。

MEG

• 市场表现：贴水期货，高库存压力。
• 基本面：供应提升，需求疲软，聚酯减产。
• 操作建议：短期弱势震荡，关注新装置投产及疫情扰动。

原油

• 市场表现：油价走弱，裂解利润回落。
• 基本面：EIA数据偏利空，成品油库存累积。
• 操作建议：关注欧佩克会议，若无增产，油价或维持高位震荡。

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招商期货研究团队

• 研究团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩。
• 各成员均持有投资咨询从业资格证书。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性或完整性作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成对任何品种买卖的出价，投资者需自行决策并承担风险。
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