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商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货发布的《商品期货早班车》对多个商品期货品种进行了分析，涵盖了贵金属、基本金属、黑色产业、农产品市场以及能源化工等板块，重点分析了市场供需、政策影响、国际局势及成本端变化等关键因素，为投资者提供了操作建议。

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贵金属市场

主要观点

• 国际金价：国际金价冲高回落，在1900美元附近震荡。
• 驱动因素：俄乌冲突是近期波动的驱动，但贵金属的核心逻辑仍在于美联储加息引发的经济下滑可能。
• 长期趋势：在高通胀低增长的组合下，贵金属具备较强的上涨动力，历史上滞涨期表现优异。
• 白银：因光伏新能源需求增长，工业需求提升，而矿端与冶炼端增长有限，供需错配将推动银价上涨。
• 操作建议：维持看多观点，建议逢回调买入做多。

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基本金属市场

铜

• 走势：铜价震荡上行。
• 影响因素：乌俄局势、美联储加息预期、国内消费预期。
• 操作建议：维持逢低买入思路，沪铝有补涨需求。

铝

• 走势：电解铝价格上涨，沪铝主力接近23000元。
• 影响因素：乌俄局势恶化，能源价格飙升，国内地产放松政策预期。
• 操作建议：维持逢低买入思路，关注库存变化，等待库存拐点后逢低做多。

锌

• 走势：价格震荡，受能源供应担忧影响。
• 影响因素：欧洲天然气价格高位，电价支撑价格，但需求预期逐步回落。
• 操作建议：短期观望，中期关注基建政策对需求的提振。

镍

• 走势：维持偏强震荡。
• 影响因素：全球库存去化，高弹性，俄镍受制裁影响。
• 操作建议：等待高冰镍产能释放及俄乌冲突风险完全释放，逢高沽空。

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黑色产业市场

不锈钢

• 走势：下游需求启动，工业管价差走阔。
• 影响因素：300系冷轧库存累积，地产和基建需求尚未兑现。
• 操作建议：关注冷轧库存变化，待库存拐点后逢低做多。

焦煤

• 走势：价格大涨。
• 影响因素：供需偏紧，澳煤缺席、蒙煤低通关，俄煤受制裁影响。
• 操作建议：逢低多配，关注进口收缩及需求端变化。

焦炭

• 走势：维持震荡。
• 影响因素：焦煤和成材供需变化。
• 操作建议：逢低多配。

动力煤

• 走势：价格维持偏紧格局。
• 影响因素：进口减少、需求增加，库存偏低。
• 操作建议：短期维持多配，警惕政治风险。

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农产品市场

豆粕

• 走势：国内现货基差强。
• 影响因素：全球大豆供需偏紧，南美天气缓和，国内抛储预期。
• 操作建议：单边多配，关注后续抛储及需求变化。

油脂

• 走势：短期市场偏好。
• 影响因素：俄乌冲突、马棕库存偏低、需求端支撑。
• 操作建议：短期多配，中期关注棕榈复产及南美天气。

白糖

• 走势：期货价格回落，现货偏弱。
• 影响因素：国际糖供应缺口下调，国内产量不理想。
• 操作建议：短期观望，关注主力合约反弹后做空。

生猪

• 走势：现货价格无明显起色。
• 影响因素：集团场出栏持续，散户抗价，需求季节性变化。
• 操作建议：近弱远强格局，等待主力反弹后做空，近期观望。

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能源化工市场

尿素

• 走势：短期易涨难跌。
• 影响因素：春肥临近，强预期支撑，供应端开工率走低。
• 操作建议：05合约低位偏多配置，警惕二季度抛储及煤炭价格波动。

LLDPE

• 走势：短期震荡。
• 影响因素：下游复工不及预期，进口窗口关闭。
• 操作建议：短期震荡为主，关注下游复工及新增产能。

PVC

• 走势：现货横盘整理。
• 影响因素：国内需求弱，出口支撑，库存季节性累积。
• 操作建议：依托成本做多头配置，关注出口及需求恢复。

PTA

• 走势：现货基差走强。
• 影响因素：开工负荷上升，聚酯需求偏强，终端需求恢复缓慢。
• 操作建议：3、4月供需偏紧，可考虑做多PTA加工费。

甲醇

• 走势：短期震荡。
• 影响因素：成本端波动，新产能投放，港口库存去化。
• 操作建议：05合约短线布局，中期逢高空配。

玻璃

• 走势：现货回落，基差走强。
• 影响因素：需求仍处淡季，库存环比增加。
• 操作建议：建议观望，等待成交好转。

纯碱

• 走势：期货下跌，现货偏强。
• 影响因素：玻璃需求疲软，纯碱长期供需预期较好。
• 操作建议：关注玻璃走势，低于现货价时可做多头配置。

沥青

• 走势：价格维持震荡。
• 影响因素：供应端稳定，需求缓慢回暖，成本下降。
• 操作建议：关注需求启动时间，短期震荡，中期逢高做空。

燃料油

• 走势：低硫燃料油供应偏紧，高硫燃料油需求回升。
• 影响因素：套利资源到货量下降，油价上涨抑制需求。
• 操作建议：高低硫价差维持高位，关注3月左右价差变化。

PP

• 走势：震荡。
• 影响因素：下游复工，原油及需求配合。
• 操作建议：短期震荡，中期逢高做空，关注新装置及汽车芯片情况。

苯乙烯

• 走势：震荡。
• 影响因素：加工费波动，下游需求恢复缓慢。
• 操作建议：关注新增产能，建议逢高做空。

MEG

• 走势：价格反弹。
• 影响因素：进口供应减少，港口库存累库，聚酯负荷维持高位。
• 操作建议：前期建议多PTA空EG可继续持有，单边不建议参与。

原油

• 走势：维持易涨难跌。
• 影响因素：欧佩克+维持增产计划，俄罗斯出口问题支撑库存去化。
• 操作建议：关注欧佩克+会议及库存变化。

纸浆

• 走势：价格偏强。
• 影响因素：供应端问题频发，需求端欧美经济复苏。
• 操作建议：逢低建多，关注成品纸进出口结构恢复情况。

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招商期货研究团队

• 成员：徐世伟、王真军、吕杰、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
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• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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