20230531-西南证券-5月PMI数据点评_PMI继续走低_但结构表现有亮点_8页_1mb

2023年5月制造业PMI数据分析总结

制造业PMI表现

5月份中国制造业采购经理人指数（PMI）下降0.4个百分点至48.8%，连续两个月处于收缩区间。需求端表现疲软，新订单指数降至48.3%，因经济内生动能不足和海外需求走弱导致。生产指数回落0.6%至49.6%，企业为应对需求不足而放缓生产。从业人员指数下降0.4%至48.4%，连续三个月收缩，就业形势严峻。新旧动能转化加速，装备制造业和高技术制造业PMI回升，分别达50.4%和50.5%，但高耗能行业PMI降至45.8%，为近10个月低点。

风险提示：外需不振与企业规模差异

制造业PMI分企业规模看，大型企业PMI回升至50.0%，重回荣枯线上，产需指数均增长；中小企业PMI分别下降1.6%和1.1%至47.6%和47.9%，景气度继续走低。外需疲软对所有规模企业形成压制，但李强表示将推动扩内需稳外需政策，后续可能改善中小企业景气。原材料购进价格指数下降5.6%至40.8%，出厂价格指数下降3.3%至41.6%，价格下行缓解企业成本压力，预示利润空间可能扩大。

非制造业PMI分析

非制造业商务活动指数回落1.9个百分点至54.5%，服务业PMI降至53.8%，虽连续下降但保持在扩张区间，体现平稳复苏趋势；建筑业PMI下降5.7%至58.2%，景气度虽降但部分子行业如房屋建筑和土木工程仍保持较高活跃度。服务业新订单指数降至49.5%，但餐饮、零售等消费相关行业景气度较高。整体经济复苏依赖政策支持，如新基建和绿色化产业转型升级可能推动长期好转。

关键风险

国内经济复苏动力不足，海外需求低于预期；政策落地不及预期可能制约制造业回暖。行业与需求错配、中小企业融资渠道局限为潜在风险。