> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年8月制造业PMI点评总结 ## 核心内容概述 2026年8月制造业PMI指数为49.8%，较上月上升0.6个百分点，显示制造业景气度边际修复。然而，整体经济仍呈现结构性分化，非制造业和中小企业表现偏弱，综合PMI产出指数仅回升至49.5%，仍低于荣枯线。市场对超长债的投资机会仍保持乐观。 ## 主要观点 - **制造业PMI边际修复** 8月制造业PMI回升至49.8%，表明前期冲击后制造业活动有所缓和。生产指数和新订单指数分别回升0.5和2.1个百分点，重返扩张区间，显示需求改善快于生产。 - **企业规模分化明显** 大型企业PMI升至50.6%，中型企业降至49.4%，小型企业虽回升至47.9%，但仍处于收缩区间，反映中小企业景气度仍不足。 - **行业分化显著** 装备制造业和高技术制造业PMI分别为51.4%和52.9%，持续位于扩张区间，显示新动能强劲。而消费品行业和高耗能行业PMI分别为49.0%和47.9%，处于收缩区间，传统需求偏弱。 - **外需仍具韧性** 新出口订单指数为50.1%，较上月上升0.5个百分点，进口指数为48.6%，较上月上升1.1个百分点，显示外贸活动有所改善。 - **非制造业承压** 非制造业商务活动指数为49.0%，与上月持平，服务业和建筑业均处于收缩区间。建筑业受天气影响回落，反映地产和传统基建链条施工强度不足。 - **价格传导不畅** 主要原材料购进价格和出厂价格指数分别升至56.6%和50.4%，但成本上涨快于产成品价格改善，显示价格传导机制不畅，通胀上行风险较低。 - **债券市场机会** 当前债券收益率曲线陡峭，超长债机会突出。预计三季度10Y国债收益率将跌破1.70%，30Y国债收益率将走向2.0%。建议重点关注20Y及以上国债和地方债。 ## 关键信息 - **PMI指数** - 制造业PMI：49.8%（+0.6pct） - 非制造业商务活动指数：49.0%（持平） - 综合PMI产出指数：49.5%（+0.2pct） - **分项指标表现** - 生产指数：50.4%（+0.5pct） - 新订单指数：50.6%（+2.1pct） - 原材料库存：48.1%（下降） - 产成品库存：48.4%（下降） - 主要原材料购进价格：56.6%（+3.4pct） - 出厂价格：50.4%（+2.6pct） - 新出口订单：50.1%（+0.5pct） - 非制造业新订单：44.1%（下降） - 非制造业从业人员：45.4%（下降） - **行业表现** - 装备制造业：51.4%（扩张） - 高技术制造业：52.9%（扩张） - 消费品行业：49.0%（收缩） - 高耗能行业：47.9%（收缩） - **市场展望** - 预计10Y国债收益率将跌破1.70% - 30Y国债收益率将走向2.0% - 建议关注20Y及以上国债和地方债 ## 风险提示 - **财政发力**：政府债券增发可能引发债市调整 - **股市走强**：可能冲击债市情绪 - **地缘局势恶化**：原油价格再次走强可能影响经济基本面 ## 图表概览 - **图表1**：制造业PMI各分项指标情况 - **图表2**：制造业PMI指数情况 - **图表3**：8月各类型企业制造业PMI变动情况 - **图表4**：8月制造业需求及外贸相关指数均有所回升 - **图表5**：非制造业PMI各分项指标情况 - **图表6**：8月建筑业商务活动指数有所回落 ## 一般声明 本报告为华源证券研究所所有，仅限客户使用。未经许可，不得复制、分发或修改。本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立判断并咨询专业意见。