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可转债市场周报总结

核心内容

2022年9月18日，固定收益研究团队发布可转债周报，分析了近期可转债市场表现及未来投资建议。

市场回顾

• 转债市场表现：本周（9.12-9.16）中证转债指数下跌2.01%，万得全A下跌4.85%，表明转债跌幅小于正股。
• 行业表现：转债行业普遍下跌，跌幅较大的行业包括石油石化、公用事业等。
• 规模与评级影响：大规模、低平价、高评级的转债跌幅较小，显示这些特征对市场表现有积极影响。
• 个券涨跌情况：在432只可交易转债中，21只上涨，1只平盘，410只下跌。海波转债、横河转债、天地转债领涨，龙转债、嘉澳转债、鼎胜转债领跌。
• 成交量与换手率：本周转债市场成交量为1135.80亿元，成交额为1901.65亿元，日均成交额连续两月下降。日均换手率降至3.70%，较前周下降0.27pct。
• 估值调整：全市场可转债平均价格为134.51元，中位数价格为120.81元，较前周分别下降4.49元和3.83元。平均转股溢价率上升至53.03%，中位数转股溢价率上升至41.37%。中位数转股价值下降至86.15元，到期收益率上升0.67pct。

正股市场回顾

• 股市表现：本周上证下跌4.16%，深证成指下跌5.19%，创业板指下跌7.1%，显示股市整体普跌。
• 行业表现：电力设备、公用事业、基础化工等行业跌幅较大。
• 资金流向：北向资金净流出60.88亿元，A股日均成交额减少至8,034.36亿元，融资余额为15,984.00亿元，融资交易占比上升至6.87%。
• 估值水平：A股整体市盈率（PE）为16.79X，处于15.65%分位值；市净率（PB）为1.63X，处于13.53%分位值。部分行业如有色、医药、银行、通信、交运的PE处于历史低位，金融、通信、传媒、医药的PB也处于历史低位。

主要观点

• 市场调整原因：近期市场震荡，主要由于美国通胀高企带来的加息预期、汇率贬值引发资金外流担忧、不利的国际政治局势以及市场风险偏好上升和对稳增长的担忧。
• 投资建议：建议投资者关注低估值、高评级的券种，同时提防高价转债的赎回和低价转债的下修博弈机会。
• 经济数据：8月经济数据显示经济超预期恢复，经济或已进入稳增长轨道，关注稳增长和困境反转的投资机会。

关键信息

• 转债市场供给：本周有1只转债上市，4只转债发行，规模合计108.49亿元。下周将有3只转债上市，目前还有56只转债即将发行/上市，规模合计666.12亿元。
• 赎回与下修：截至9月16日，有5只转债待赎回，提示投资者关注公司公告并及时操作。多只转债已触发赎回条件，但部分转债明确不赎回。
• 风险提示：疫情超预期、国际政治冲突加剧、国内外通胀恶化。

未来展望

• 关注低估值券种：在市场调整背景下，低估值券种可能具有更好的投资价值。
• 稳增长与困境反转：经济进入稳增长轨道，关注相关领域的投资机会。

行业与市场分析

• 行业估值：有色、医药、银行、通信、交运的PE处于历史低位，金融、通信、传媒、医药的PB也处于历史低位，显示这些行业估值被低估。
• 资金流动：北向资金净流出扩大，融资交易占比上升，显示市场资金面紧张。

投资策略

• 配置建议：注重低估值、高评级的转债配置。
• 风险控制：关注高价转债的赎回风险和低价转债的下修机会。

附录

• 图表目录：包含多个图表，展示转债跌幅、行业表现、价格变化、溢价率、成交量、换手率、资金流向、估值水平等。
• 分析师承诺：分析师保证报告内容基于个人分析，不与报酬直接相关。
• 法律声明：报告仅供开源证券客户参考，不构成投资建议。

总结

本周可转债市场整体下跌，跌幅小于正股，成交量和换手率持续下降。市场估值调整，平均价格和中位数价格下降，转股溢价率和到期收益率上升。正股市场普跌，部分行业估值处于历史低位，资金面紧张。建议投资者关注低估值、高评级券种，同时注意赎回和下修风险。未来可关注稳增长和困境反转的投资机会。