20220918-天风证券-可转债市场周报_调整再现_转债市场路在何方__11页_1mb

报告摘要

可转债市场周报（2022.09.18）总结

核心内容概览

本周可转债市场整体呈调整态势，中证转债指数下跌 2.01%，日均成交额环比下滑 8.00%。沪深300、中证500、国证2000分别下跌 3.94%、5.74%、6.05%，市场情绪整体偏弱。万得全A日均成交额环比减少 2.89%，维持在8000亿左右的较低水平。

主要观点

1. 国内经济基本面稳步修复

8月经济/金融数据略超预期，显示国内经济仍在修复中。
城镇调查失业率环比下降，工业增加值和社零数据优于预期。
与3、4月相比，当前经济状态更乐观，基本面未实质性恶化。

2. 外围压力对市场构成挑战

外需回落带来出口承压，预计22Q4出口同比增速将回落至 -4.35%。
逆全球化趋势加速，贸易壁垒上升，对新经济板块估值形成压力。
虽然西方国家强调“国产替代”，但中国在光伏、电动汽车等领域的产业优势短期内难以撼动。

3. 市场情绪与基本面不匹配

经济逐步向好，但权益市场回调至3、4月水平，市场情绪偏弱。
10月重要会议即将召开，市场或以维稳为主，建议保持乐观。
建议配置更为均衡，关注军工、汽车等交易拥挤度调整充分的行业。

4. 择券策略建议

成长行业：新能源赛道仍具景气度，半导体行业有望迎来中期行情。
周期行业：关注制造业上游（如钢铁、橡胶）降价情况，以及生猪养殖行业临近年底的需求上升。
风格切换：当前市场风格以中小盘为主，但需警惕政策和流动性变化带来的风格切换风险。

关键信息

市场表现

上证指数一周下跌 4.16%，创业板指数下跌 7.10%。
偏股型转债转股溢价率下降至 22.78%，债性转债到期收益率上升至 1.06%。
本周瑞科转债涨幅最大（16.99%），盘龙转债跌幅最大（-18.68%）。

重点关注的转债

建议关注：华翔、牧原、明泰、金禾、润建、盛虹、科伦、福能、华兴、苏行等。

风险提示

新冠疫情风险
海外紧缩超预期风险
欧亚地缘政治风险
宽松政策效果不及预期风险
主体信用和舞弊风险

市场动态

转债发行进展

已通过发审委/上市委审核：新泉股份、科思股份、天下秀、华纳药厂、岱美股份、纳微科技、银都股份、益丰药房、平煤股份、金埔园林、晶澳科技、超达装备、松原股份、祥源新材、志特新材、珠海冠宇、新强联、兴发集团、爱柯迪、蒙泰高新、金沃股份、天赐材料、惠云钛业、东杰智能、麦格米特、崧盛股份、新致软件、芳源股份、再升科技、华宏科技、会通股份、民和股份等。
已获证监会核准：中宠股份、齐鲁银行、莱克电气、精研科技、永和股份、泰福泵业、博实股份、新宙邦、回天新材、广大特材、长远锂科、商络电子、法本信息、兴发集团、爱柯迪、蒙泰高新、金沃股份、天赐材料、惠云钛业、东杰智能、麦格米特、崧盛股份、新致软件、芳源股份、再升科技、华宏科技、会通股份、民和股份等。
董事会预案：部分公司已发布转债发行预案，但尚未通过审核。

私募EB项目更新

已反馈：福建奥华集团有限公司、万泽集团有限公司。
已通过：山西焦煤集团有限责任公司、新希望集团有限公司。

总结

本周可转债市场整体调整，但国内经济基本面仍在修复，市场情绪偏弱。外围因素如出口回落和逆全球化趋势对市场形成压力，但短期内中国产业优势难以撼动。建议投资者关注新能源、半导体等成长行业，同时配置周期板块和旧经济行业。风格上，短期仍以中小盘为主，但需留意政策和流动性变化带来的风格切换风险。市场中部分转债表现亮眼，但也有部分转债大幅下跌，投资者需谨慎选择。

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