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福达股份（603166）Q4业绩表现强势，2020完美收官总结

核心内容

福达股份在2020年Q4业绩表现强劲，全年归母净利润预计在1.93亿至2.20亿元之间，同比增长45%至65%，超出市场预期。Q4归母净利润预计在0.61亿至0.88亿元之间，同比增长33%至91%，环比增长40%至102%。公司通过积极开拓市场和优化产品结构，实现了经营表现优于下游整车产销增速的增长。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 2020全年归母净利润：1.93亿至2.20亿元，同比增长45%至65%。
• Q4归母净利润：0.61亿至0.88亿元，同比增长33%至91%，环比增长40%至102%。
• Q4扣非后净利润：0.56亿至0.82亿元，同比增长96%至190%，环比增长91%至182%。
• 2020年全年重卡销量：达162万辆，同比增长38%，其中Q4销量38万辆，同比增长34%。
• 公司经营表现：优于下游配套整车产销增速，显示出较强的市场开拓能力和产品结构优化效果。

2. 新客户与新产品双发力

• 客户拓展：公司已进入奔驰、宝马、沃尔沃、康明斯、日野、洋马等国际大企业供应体系。
• 产品结构优化：在老客户新产品开发方面取得显著成效，同时积极开发新客户，扩大市场份额。
• 高端产品研发：加大高端曲轴的研发生产，提升盈利能力。
• 国际市场布局：国际市场预计将成为公司中长期增长点，有助于提升整体业绩。

3. 进军大型曲轴市场

• 合资公司成立：与德国阿尔芬成立合资公司福达阿尔芬，布局大型曲轴市场。
• 应用领域：大型曲轴主要用于船舶、工程机械、核电发电机组等领域。
• 市场潜力：整体市场空间可观，大型曲轴单价和利润率较高，有助于提升公司未来成长空间与盈利能力。

4. 精密锻件业务布局

• 全资子公司福达锻造：主营精密锻件产品，2015-2019年产量年复合增速达25.68%。
• 技术与装备提升：通过数字化及智能化锻造技术升级项目，提升公司技术与装备水平。
• 降本增效：有助于内部成本控制和效率提升，同时拓展优质客户，增强市场竞争力。

5. 盈利预测与评级

• EPS预测：预计2020-2022年公司每股收益分别为0.33元、0.39元、0.50元。
• PE预测：2021-2022年PE分别为14倍和11倍，显示公司估值逐步下降，盈利预期上升。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司未来成长与盈利空间值得期待。

关键信息

• 主要财务指标：

  • 营收：2020年预计1849亿元，同比增长22%。
  • EBIT：2020年预计237亿元，同比增长37%。
  • 归母净利润：2020年预计195亿元，同比增长46%。
  • 销售毛利率：从22.6%提升至26.0%，盈利能力增强。
  • ROE：从5.3%提升至11.4%，资产回报率显著提高。
  • PE：从29.4倍下降至11.1倍，估值逐步优化。

• 风险提示：

  • 汽车产销低迷超预期。
  • 客户及大型曲轴市场开拓低于预期。
  • 钢材价格涨幅超预期。

财务摘要

财务指标与估值

投资评级说明

分析师信息

• 分析师：郑连声、陈兰芳
• 评级：增持
• 目标价格：未明确
• 最新收盘价：5.52元
• 联系方式：
  • 郑连声：022-28451904，zhengls@bhzq.com
  • 陈兰芳：022-23839069，chenlf@bhzq.com

机构信息

• 渤海证券股份有限公司研究所
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