20220925-国信证券-卓越新能-688196.SH-重大事件快评_扩建烃基生物柴油_加快生物基材料布局_6页_280kb

卓越新能（688196.SH）重大事件快评总结

核心内容

卓越新能近期发布了一系列重大投资与布局计划，涵盖生物柴油、生物基材料及国际化战略，显示出公司积极拓展业务领域、提升产能及增强市场竞争力的决心。

主要观点

1. 产能扩张与产业链延伸

   • 公司计划投资3.8亿元扩建烃基生物柴油和脂肪酸生产线，新增产能分别为10万吨和5万吨，扩建完成后总产能将达20万吨/年，进一步巩固其在国内生物柴油行业的龙头地位。
   • 同时，公司投资5亿元建设年产10万吨合成树脂项目，利用现有生物甘油、脂肪酸、环氧氯丙烷等产品形成产业链延伸，生产水性改性醇酸树脂、丙烯酸树脂、环氧树脂等高端材料，拓展至环保涂料、汽车涂料、半导体及风电等高端领域。
   • 设立全资子公司“龙岩致尚新材料有限公司”，负责卤代新材料及生物基增塑剂项目的建设运营，产品可应用于PVC塑料制品、塑胶跑道、锂电池电解液添加剂等领域。

2. 国际化布局

   • 公司在新加坡设立全资子公司“卓越新能（新加坡）有限责任公司”，注册资本不超过1,000万美元，经营范围包括国际贸易、技术研发、项目投资建设等，旨在把握海外市场趋势，提升国际化能力。

3. 政策驱动与市场需求增长

   • 欧盟REDIII政策要求到2030年可再生燃料在交通运输业占比达到29%，其中PARTA类型先进生物燃料占比逐步提升，预计2030年达到4.4%。同时，生物航煤（SAF）添加比例将从2025年的2%提升至2050年的63%，带来巨大的生物柴油需求增长空间。
   • 日本政府也计划在2030年前将国内航空公司燃料的10%替换为可持续航空燃料，进一步推动生物柴油市场发展。

4. 国内出口表现强劲

   • 2022年1-8月国内生物柴油出口量达115.1万吨，同比增长49.2%。8月单月出口量达21.0万吨，同比增长183.4%，显示出口业务持续增长态势。
   • 生物柴油价格维持高位，与地沟油价差仍处于较高水平，为公司带来稳定的利润空间。

关键信息

• 投资计划：公司计划投资3.8亿元扩建烃基生物柴油与脂肪酸生产线，投资5亿元建设合成树脂项目，设立龙岩致尚新材料和新加坡子公司。
• 产能提升：扩建后，公司烃基生物柴油产能将达20万吨/年，合成树脂项目分两期实施。
• 财务预测：2022-2024年公司归母净利润预计分别为5.85亿元、6.67亿元、7.49亿元，同比增速分别为69.7%、14.0%、12.3%。
• 估值信息：当前股价对应PE为16/14/12x，P/B为3.1/2.7/2.3x，EV/EBITDA为27.8/23.9/20.5x。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期成长性与成长空间。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 产品需求不及预期
• 在建项目进度不及预期
• 政策变动风险
• 竞争加剧风险
• 宏观经济系统性风险
• 大规模疫情风险
• 汇率贬值风险
• 自然灾害与恶劣天气风险

财务指标概览

总结

卓越新能通过扩建生物柴油产能、布局生物基材料以及设立新加坡子公司，加快了其在可再生能源与新材料领域的步伐。公司在政策利好与市场需求增长的双重驱动下，有望实现未来三年的产能翻倍增长，并提升其在高端材料市场的竞争力。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长潜力与市场前景。