20230827-华鑫证券-卓越新能-688196.SH-公司事件点评报告_Q2业绩环比改善_烃基生物柴油项目持续推进_5页_287kb

卓越新能（688196）公司事件点评报告

核心要点

• 业绩表现：
  • 2023Q2收入933亿元，同比降27.31%，环比增41.2%；
  • 归母净利润81亿元，同比下降51.19%，环比增长130.7%。
• 市场扰动：
  • 热带地区主动植物油、成品油价大跌，影响主营产品价格；
  • 出口量环比下降25%，原料溯源问题及欧盟反规避调查均导致业务扰动。

投资逻辑

一、双碳趋势推动生物柴油长期需求

• 欧盟2050年碳中和政策将持续刺激生物柴油下游需求；
• 欧盟废弃油脂原料占比提升至25.88%，预计2023年消费量将增长19%；
• 国内制造商受政策支持和市场份额增长机遇驱动。

二、新项目拓展增长空间

• 压缩控股区域投资20万吨/年烃基生物柴油及5万吨/年天然脂肪醇项目；
• 项目进展顺利，长周期设备到位，生产节奏爬坡中。

盈利预测

估值：PE（2023年186倍）
评级：首次覆盖“强推”

风险

1. 经济周期：消费不振影响整体微酸；
2. 价格波动：原料与成品油价格走势影响盈利；
3. 产能爬坡：延迟达产将推升资本开支；
4. 客户/政策：下游需求不及预期、长期产业支撑政策变动。

免责声明

报告标明分析师傅鸿浩、刘韩表示独立客观，不涉及佣金回报承诺。
提示：投资建议均以预期内标量作参考，实际结果可能有所差异。