20221024-国信证券-卓越新能-688196.SH-业绩同比高增符合预期_设立荷兰子公司拓展海外市场_7页_403kb

卓越新能 (688196. SH) 总结

核心内容概述

卓越新能（688196.SH）在2022年前三季度实现营收36.3亿元，同比增长82.9%，归母净利润4.30亿元，同比增长114.9%。其中，单三季度营收13.6亿元，同比增长58.7%，环比增长6.3%；归母净利润1.65亿元，同比增长76.1%，环比微增0.1%。公司单季度业绩创历史新高，且业绩符合市场预期。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司前三季度业绩大幅增长，主要受益于生物柴油业务的持续扩张和出口需求的上升，尤其是8月份出口量同比增长183.4%，出口均价较年初上涨8.8%。
• 国际化布局加速：公司设立荷兰子公司，进一步拓展欧洲生物能源市场，实现“走出去”战略，打造“国际化”平台。这是继新加坡子公司之后设立的第二家海外全资子公司，有助于引进国际先进技术与高端人才。
• 产能扩张计划：公司计划投资3.8亿元扩建烃基生物柴油和脂肪酸生产线，使生物柴油产能从10万吨增至20万吨/年；同时投资5亿元新建合成树脂生产装置，延伸产业链，产品可应用于环保涂料、汽车涂料及高端领域如半导体和风电。
• 行业前景广阔：欧盟REDIII政策推动生物柴油在交通领域的使用比例提升，预计2030年达到29%，航空煤油方面，生物航煤（SAF）混掺比例将从2025年的2%提升至2050年的63%，带来巨大的市场需求增长空间。
• 盈利预测与投资建议：公司未来三年归母净利润预计分别为5.85亿元、6.67亿元和7.49亿元，同比增速分别为69.7%、14.0%和12.3%。摊薄EPS分别为4.87元、5.56元和6.24元，当前股价对应PE分别为15.8倍、13.8倍和12.3倍。公司是国内生物柴油龙头，未来三年产能翻倍，积极布局生物基材料，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测与估值

风险提示

• 原材料价格大幅波动风险
• 产品需求不及预期风险
• 在建项目进度不及预期风险
• 政策风险
• 新进入者竞争加剧等市场风险
• 宏观经济系统性风险
• 大规模传染疫情风险
• 汇率大幅贬值风险
• 自然灾害、恶劣天气等风险

公司战略与行业前景

• 国际化战略：设立荷兰子公司，加强欧洲市场布局，推动“走出去”战略。
• 产能扩张：扩建烃基生物柴油及脂肪酸生产线，新建合成树脂生产装置，提升产能与产业链完整性。
• 行业增长潜力：受益于欧盟REDIII政策推动及航空煤油生物航煤需求增加，生物柴油市场前景广阔。

附注

• 分析师声明：分析师基于合规数据与职业理解，力求独立、客观、公正，结论不受第三方影响。
• 投资评级说明：股票投资评级分为买入、增持、中性、卖出；行业投资评级分为超配、中性、低配。

财务数据摘要

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

结论

卓越新能凭借强劲的业绩增长和国际化战略，展现出良好的发展潜力。公司积极扩建生物柴油及合成树脂生产线，巩固行业龙头地位，并受益于政策推动与市场需求增长。维持“买入”评级，预计未来三年业绩持续增长，长期成长空间广阔。