20230131-开源证券-苏泊尔-002032.SZ-公司信息更新报告_2022Q4盈利能力提升_建议关注2023年收入改善_4页_884kb

苏泊尔（002032.SZ）投资分析总结

核心内容概览

苏泊尔（002032.SZ）在2023年1月31日发布投资评级报告，维持“买入”评级。公司预计2022年实现营收201.7亿元，同比下降6.56%，但归母净利润预计在20~21亿元，同比增长2.88%~8.03%。2022Q4营收为51.89亿元，同比下降12.35%，归母净利润为6.91~7.91亿元，同比-1.68%~+12.55%。公司预计2023年收入将改善，业绩持续提升。

主要观点

• 盈利改善：尽管2022年整体营收下滑，但公司盈利能力稳步修复，净利率中枢提升至10.16%，较上年增长1.16%。
• 外销预期恢复：SEB集团回补库存或将带动外销业务回归正增长。
• 内销边际改善：内销线下客流回暖，推动内销业务改善；内销线上保持平稳增长，京东渠道表现优于阿里。
• 改革提效：内部改革持续提效，有助于公司盈利能力进一步修复。
• 估值合理：当前股价对应PE为20.8倍，预计2023年PE将降至18.0倍，2024年进一步降至15.9倍，显示估值有下降空间。

关键信息

财务数据概览

营收与盈利趋势

• 2022年全年营收预计201.7亿元，同比下降6.56%，但归母净利润预计增长2.88%~8.03%。
• 2022Q4营收同比下滑12.35%，归母净利润同比-1.68%~+12.55%，净利率中枢提升至14.3%。
• 2023年预计营收增长12.5%，归母净利润增长15.2%，2024年预计营收增长10.2%，归母净利润增长13.6%。

资产负债情况

风险提示

• 欧美需求恢复不及预期
• 行业竞争加剧
• 线下销售恢复不及预期

投资建议

分析师建议关注2023年苏泊尔的收入改善和业绩提升趋势，认为公司有望在2023年实现盈利增长，并维持“买入”评级。

其他信息

• 分析师团队：吕明、周嘉乐、陆帅坤
• 联系方式：Ivming@kysec.cn、zhoujiale@kysec.cn、lushuaikun@kysec.cn
• 评级说明：报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数。
• 免责声明：本报告仅供开源证券客户使用，不构成对任何人的投资建议，且不保证所涉及证券能够在该价格交易。