20170619-兴业研究-人民币汇率周报_海外发债或遇新规_16页_1mb

人民币汇率周报总结

核心内容概述

本报告为2017年6月12日至6月18日的人民币汇率周报，由兴业研究分析师郭嘉沂撰写。报告分析了当周美元兑人民币汇率走势、海外发债政策调整、以及欧央行增持人民币储备等事件，同时对未来人民币汇率走势及市场策略进行了展望。

主要观点与关键信息

一、市场走势回顾

• 美元兑人民币中间价与收盘价：

  • 6月16日，美元兑人民币中间价报6.7995，较6月9日贬值24pips。
  • 收盘价为6.8139（CNY）和6.8144（CNH），较上周分别贬值151pips和280pips。
  • 境内外人民币即期、掉期和远期价差分别为5pips、573pips和592pips，较上周分别上涨129pips、13pips和93pips。

• 非美货币对人民币走势：

  • 英镑兑人民币升值512pips，欧元兑人民币升值66pips，港币兑人民币升值14pips。
  • 日元兑人民币贬值409pips，主要由于日央行维持宽松政策，美元强势。

• 人民币CDS：

  • 中国主权CDS自2016年底持续下行，当前创下2014年以来最低值，反映市场对人民币信用风险的担忧有所缓解。

二、事件及政策动态

1. 代客结售汇逆差小幅收窄

• 2017年5月，银行代客结售汇逆差为124亿美元，环比收窄4亿美元。
• 货物贸易结售汇顺差扩大，部分抵消了旅游用汇和利润汇出的季节性购汇需求。
• 外汇占款余额减少293亿元，为连续第19个月下降，但降幅减缓，与中美利差扩大有关。

2. 海外发债或遇新规

• 发改委拟修改2044号文，加强境内企业海外发债管理。
• 当前2044号文未将1年期以下债务工具纳入备案管理，预计新规可能对此进行调整。
• 2017年第二季度海外发债总规模萎缩，房企海外发债遇冷，与境内房地产调控政策相关。

3. 欧央行增持人民币储备

• 欧央行完成人民币储备投资，规模约38亿元人民币，相当于5亿欧元。
• 人民币在欧央行外汇储备中的占比将由1.07%提升至1.14%。
• 此举具有“示范效应”，有利于人民币在全球储备中的地位提升。

三、后市展望

• 美元指数走势：

  • 美联储如期加息25bp并公布缩表细节，点阵图暗示下半年将再加息一次，美元指数有望阶段性上涨。
  • 市场尚未充分计价美联储年内第三次加息，若下半年通胀未显著下行，美元指数将获得较强支撑。

• 人民币汇率走势：

  • 美元兑人民币将随美元指数上行，需关注以下信号：
    • 即期汇率结束倒挂是否常态化；
    • 中美利差变化趋势；
    • 境内外掉期和远期价差扩大；
    • 逆转期权隐含波动率趋势性回升。

• 非美货币策略：

  • 欧元、英镑相对人民币可能呈现波段式升值动能，建议关注其升值机会。
  • 对于欧元等非美货币，仍建议逢低套保或配置。

结论

本报告指出，当前人民币汇率受美元指数走势影响较大，需密切关注即期汇率结束倒挂、中美利差缩窄、境内外掉期和远期价差扩大等信号。同时，发改委可能出台新规加强对海外发债的管理，尤其是对短期债务工具的监管。欧央行增持人民币储备将有助于提升人民币的国际地位。整体来看，人民币汇率在短期内可能承压，但长期仍具备升值潜力，投资者可关注欧元、英镑等非美货币的配置机会。