20210713-天风证券-美格智能-002881.SZ-收入环比高增_物联网中军崛起势头强劲_4页_759kb

美格智能（002881）总结

核心内容

美格智能（002881）于2021年发布半年报业绩预告，预计2021年半年度实现营收6.8-7.0亿元，同比增长57%-61%；归母净利润4500-5000万元，同比增长215%-250%。该业绩表现显著，尤其在2021年第二季度，收入中值环比增长66%，显示公司业绩持续高增长的态势。

主要观点

营收与净利润增长

• 营收增长：公司上半年营收预计为6.8-7.0亿元，同比增长57%-61%。其中，第二季度收入中值为4.2-4.4亿元，环比增长66%，呈现加速增长趋势。
• 净利润增长：2021H1归母净利润预计为4500-5000万元，同比增长215%-250%，已超过2020年全年净利润。
• 季度增长：2021Q2单季度中值同比增长219%，环比增长108%，表明公司盈利能力显著提升。

成本与费用影响

• 毛利率下降：由于芯片等电子元器件价格上涨，公司毛利率同比下降。
• 费用增加：股权支付费用增加1100万元，财务费用同比增加990万元，主要受汇率波动及战略备货资金带来的贷款利息支出影响。
• 非经常性损益：非经常性损益对公司净利润的影响金额为3150万元，主要源于对外投资的公允价值变动损益。

产品与市场拓展

• FWA产品放量：公司固定无线接入终端（FWA）产品已实现大批量出货，未来有望持续增长。
• 海外市场拓展：公司重视北美、欧洲和日本市场，海外销售占比持续上升，市场基础稳固。
• 车载业务布局：公司在车载前装、后装及监控DVR领域实现大规模量产发货，已与国内领先车企开展合作，同时通过德国子公司和日本合资公司拓展海外市场。

技术能力与行业地位

• 技术领先：公司是行业内首家推出5G智能模组的企业，4G智能模组出货量位居行业前列，具备较强的技术优势。
• 定制化开发：在新零售、智能网联车、5GFWA等物联网核心领域，公司已形成规模化应用，积累了深厚的行业经验。

关键信息

• 盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.18亿、1.83亿和2.73亿元，对应2022年PE为29x，维持“增持”评级。
• 财务数据：
  • 营业收入：2021年预计为17.99亿元，同比增长60.52%。
  • 净利润：2021年预计为11.83亿元，同比增长331.01%。
  • 毛利率：预计2021年为22.11%，净利率为6.57%。
  • ROE：预计2021年为16.34%，显著提升。
• 风险提示：
  • 行业竞争激烈；
  • 核心技术人员流失；
  • 车联网等市场开拓不及预期；
  • 汇率波动；
  • 客户集中；
  • 业绩预告为初步估算，以半年报为准。

投资建议

• 短期：公司业绩有望大幅反转，受益于智能模组和智能终端在多个领域的持续突破。
• 中长期：公司布局5G、V2X等车载业务，有望打开更广阔的成长空间，未来成长潜力较大。

估值与财务指标

作者信息

• 王奕红：分析师，SAC执业证书编号：S1110517090004，邮箱：wangyihong@tfzq.com
• 唐海清：分析师，SAC执业证书编号：S1110517030002，邮箱：tanghaiqing@tfzq.com

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股价走势

财务预测摘要

• 资产负债率：预计2021年为56.83%，2022年为51.53%，2023年为58.12%。
• 流动比率：预计2021年为1.69，2022年为1.78，2023年为1.64。
• 速动比率：预计2021年为1.27，2022年为1.23，2023年为1.20。
• 应收账款周转率：预计2021年为3.60，2022年为4.36，2023年为4.36。
• 存货周转率：预计2021年为6.16，2022年为6.12，2023年为6.30。
• 总资产周转率：预计2021年为1.36，2022年为1.49，2023年为1.58。

投资评级声明

• 股票投资评级：增持（预期股价相对收益10%-20%）。
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市（根据行业指数表现）。