20220408-天风证券-美格智能-002881.SZ-应用领域拓展+产品结构完善_物联网中军业绩亮眼高增持续_4页_750kb

美格智能（002881）总结

核心内容概述

美格智能（002881）作为物联网行业的重要参与者，2021年业绩表现亮眼，营业收入和净利润均实现大幅增长。公司通过拓展应用领域、完善产品结构、深化技术布局等方式，持续巩固其在物联网市场中的地位。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现强劲

• 2021年业绩：公司实现营业收入19.69亿元，同比增长75.68%；归母净利润1.18亿元，同比增长330.70%；扣非净利润6691.14万元，同比增长312.08%。
• 季度表现：2021年第四季度营收创历史新高，达6.48亿元，同比增长50.14%。
• 盈利提升：净利率提升至6.0%，反映出公司盈利能力显著增强。

2. 客户认可与市场拓展

• 客户群体：公司已积累以海外领先品牌、运营商、上市公司为代表的优质客户资源。
• 应用领域：在智能网联车、FWA（固定无线接入）和物联网泛连接等核心领域深度布局，实现产品在多个大颗粒场景的拓展。
• 技术优势：公司以智能模组为基石，具备较强的定制化开发能力，技术领先性显著，2021年全球物联网模组供应商收入份额排名第三。

3. 产品结构优化与规模效应

• 产品序列：公司已形成完整的智能模组产品序列，包括4G和5G模组。
• 规模效应：公司通过战略备货、供应链优化等手段，实现规模效应，提升产品盈利能力。
• 市场基础：海外市场发展迅速，为公司长期稳定发展提供了充足动能。

4. 未来发展展望

• 短期增长：物联网行业持续高景气，公司智能模组不断拓展应用领域，有望实现业绩放量增长。
• 中长期布局：公司计划进一步拓展智能电网、运营商FWA终端、车载产品及机器人等新科技领域，各领域产品高速增长可期。
• 盈利预测：2022年和2023年归母净利润预计分别为2.05亿元和3.12亿元，对应市盈率分别为30倍和20倍，维持“增持”评级。

5. 风险提示

• 上游原材料成本持续增长
• 客户开拓不及预期
• 市场竞争加剧
• 新产品开发速度慢于市场需求
• 业绩快报为初步测算，以年报为准

财务数据摘要

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	932.84	1,120.85	1,969.07	3,117.83	4,381.58
净利润（百万元）	24.45	27.44	118.19	205.02	311.93
每股收益（元）	0.13	0.15	0.64	1.11	1.69
市盈率（P/E）	254.31	226.63	52.62	30.33	19.94
市净率（P/B）	11.33	10.69	8.40	6.78	5.24
EV/EBITDA	29.94	17.80	42.33	23.46	16.89

财务比率分析

比率	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	20.02%	21.31%	22.07%	22.55%	23.32%
净利率	2.62%	2.45%	6.00%	6.58%	7.12%
ROE	4.45%	4.72%	15.97%	22.35%	26.26%
ROIC	5.41%	10.17%	41.73%	23.12%	44.94%
资产负债率	30.02%	40.55%	60.03%	55.14%	62.73%

市场与投资建议

• 投资评级：维持“增持”评级。
• 目标价格：未明确，需参考市场动态。
• 当前价格：33.67元。
• 行业前景：物联网行业持续高景气，公司有望持续受益。

总结

美格智能凭借其在物联网领域的深度布局、技术优势和客户资源，2021年实现了显著的业绩增长。公司不仅在智能模组领域保持领先地位，还在多个新兴应用领域取得突破。随着规模效应的显现和盈利能力的提升，公司未来增长潜力巨大。尽管面临原材料成本上升和市场竞争加剧等风险，但其在技术与市场拓展方面的持续投入，为长期发展奠定了坚实基础。