20220114-中诚信国际-资产证券化双周报2021年第20期_总第49期_20页_1mb

资产证券化双周报总结（2021年12月20日—2022年1月7日）

核心内容

本报告总结了2021年12月20日至2022年1月7日期间，银行间市场、交易商协会ABN及交易所ABS的发行情况、交易情况以及待发行产品信息。重点分析了各类产品的发行规模、利率水平、分层比例及市场动态。

主要观点

1. 发行情况

• 银行间市场ABS：共发行17期，总规模313.85亿元。优先级产品信用等级均为AAA_sf，票面利率在2.71%-4.00%之间。信用卡分期类产品发行规模最大，占比47%。微小企业贷款类产品平均发行利率最低，不良贷款类产品平均发行成本较高。
• 交易商协会ABN：共发行37期，总规模476.31亿元。优先级产品涵盖AAA_sf和AA+sf，票面利率在2.79%-4.70%之间。有限合伙份额和小微贷款类产品发行规模较大，发行成本较高，而微小企业贷款和基础设施收费类产品成本较低。8期产品无次级分层。
• 交易所ABS：共发行78期，总规模934.77亿元。优先级产品涵盖AAA_sf和AA+sf，票面利率在2.90%-6.50%之间。应收账款类产品发行规模最大，信托受益权类产品平均发行成本最高。16期产品无次级分层，占21%。

2. 产品分层比例

• 银行间市场ABS：优先级产品次级分层比例在65.00%-91.46%之间，次优先级产品次级分层比例较低，最低为0.00%。信用卡分期类产品分层比例最低。
• 交易商协会ABN：优先级产品次级分层比例范围为0.01%-15.61%，8期产品无次级分层。有限合伙份额类产品分层比例较低。
• 交易所ABS：优先级产品次级分层比例在0.00%-20.34%之间，16期产品无次级分层。信托受益权类产品分层比例较高。

3. 交易情况

• 银行间市场：信贷ABS成交金额309.81亿元，个人住房抵押贷款类产品成交规模最大。交易商协会ABN成交金额385.01亿元，多数产品未披露基础资产类型，但以租赁资产、有限合伙份额和应收账款为基础资产的产品成交规模相对较大。
• 交易所市场：ABS产品成交金额560.59亿元，深交所和上交所交易规模分别为403.80亿元和156.79亿元。商业房地产抵押贷款、应收账款和供应链账款类产品交易活跃度较高。

4. 待发行产品

• 银行间市场：未来两周计划发行3期信贷证券化产品和5期交易商协会ABN，基础资产类型包括个人汽车贷款、租赁资产、应收账款等。
• 交易所市场：计划发行13期产品，基础资产涉及供应链账款、小额贷款等。本期交易所共有22期项目通过发审会，拟发行规模合计401.53亿元。

关键信息

• 政策支持：发改委发布通知，加快推进基础设施REITs试点工作，明确项目库“愿入尽入、应入尽入”，并要求加强回收资金的使用监督，提高项目申报效率。
• 市场动态：福州、湖南等地提出支持申报保障房公募REITs产品试点，预计未来基础设施REITs产品将加快扩容。
• 发行成本差异：不同基础资产类型产品发行成本差异显著，微小企业贷款、信用卡分期、个人汽车贷款等产品平均发行成本较低，而租赁资产、信托受益权等产品平均发行成本较高。
• 分层比例：部分产品无次级分层，而不良贷款类产品分层比例较高，表明其风险相对较高，市场对其风险分层较为谨慎。

结构总结

发行情况

• 银行间市场ABS：17期，313.85亿元
• 交易商协会ABN：37期，476.31亿元
• 交易所ABS：78期，934.77亿元

交易情况

• 银行间市场信贷ABS成交：309.81亿元
• 交易商协会ABN成交：385.01亿元
• 交易所ABS成交：560.59亿元

待发行产品

• 银行间市场：3期信贷证券化产品、5期ABN，总规模约313.85亿元
• 交易所市场：13期产品待发行，总规模约401.53亿元

市场动态

• 政策支持基础设施REITs试点，鼓励企业参与，提高市场活跃度
• 未来市场预计扩容，资产证券化产品发行规模将有所增加