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资产证券化双周报总结（2021年9月6日—2021年9月26日）

核心内容概述

本报告为2021年第15期，总第44期，由中诚信国际研究院发布。报告涵盖了银行间市场、交易商协会ABN及交易所市场在2021年9月6日至9月26日期间的资产证券化发行、交易及待发行情况。此外，报告还提及保交所ABS由注册制改为登记制的市场动态变化。

主要观点

1. 发行情况

• 银行间市场：共发行18期信贷资产证券化产品，发行规模608.53亿元，优先级产品均为AAA_sf级，票面利率在2.58%至4.00%之间。个人住房抵押贷款类产品发行规模最大，占比超60%，平均发行成本最高。
• 交易商协会ABN：共发行35期，规模358.24亿元，优先级产品均为AAA_sf级，票面利率在2.83%至4.00%之间。票据收益、租赁资产和补贴款类产品发行规模较大，次优先级产品仅有一支，信用级别为AA_sf。
• 交易所市场：共发行45期资产证券化产品，规模691.82亿元，优先级产品均为AAA_sf级，票面利率在2.84%至6.00%之间。特定非金款项、小额贷款、应收账款等基础资产类型发行规模较大，不同资产类型发行成本分化明显。

2. 交易情况

• 银行间市场：成交金额达497.89亿元，交易活跃度回升。个人住房抵押贷款类产品成交规模最大。
• 交易商协会ABN：成交金额为198.29亿元，交易规模进一步下降。票据收益类产品成交规模最大，其他如应收账款、供应链账款等成交规模均不低于10亿元。
• 交易所市场：成交金额为366.52亿元，交投活跃度提升。供应链账款、商业房地产抵押贷款、应收账款等基础资产类型成交规模相对较大。

3. 待发行产品

• 银行间市场：未来两周计划发行6期信贷证券化产品和7期交易商协会ABN，基础资产涵盖不良贷款、个人住房抵押贷款、应收账款等。
• 交易所市场：计划发行4期产品，基础资产涉及供应链账款和租赁资产。此外，本期交易所共有29期项目通过发审会，拟发行规模合计1435.13亿元。

关键信息

市场动态

• 保交所ABS设立程序由“初次申报核准，后续产品注册”改为“初次申报核准，后续登记”，登记时限为5个工作日，有助于提高发行效率和规范市场。

发行成本与分层比例

• 银行间市场：
  • 个人住房抵押贷款类产品平均发行成本最高，不良贷款类和个人汽车贷款类产品相对较低。
  • 次级分层比例从5%至28%，其中个人住房抵押贷款类产品分层比例最高。
• 交易商协会ABN：
  • 个人消费贷款类产品平均发行成本最低，供应链账款类产品稍高。
  • 次级分层比例从0.01%至10%，其中票据收益类产品分层比例最高。
• 交易所市场：
  • 信托受益权、保单质押贷款等基础资产类型产品发行成本较高。
  • 次级分层比例从0.12%至14.95%，其中部分产品无次级。

总结

本双周报显示，2021年9月6日至9月26日，资产证券化市场整体发行规模达1658.59亿元，涵盖多种基础资产类型。个人住房抵押贷款类产品在多个市场中占据主导地位，其发行规模与成交规模均居首位。市场整体呈现一定的活跃度，但交易商协会ABN交易规模有所下降。保交所ABS设立程序的优化，有助于提升市场效率与规范性。不同基础资产类型产品在发行成本与分层比例方面存在显著差异，表明市场对各类资产的评估与配置策略有所不同。