深度报告-20250613-东吴证券-晶晨股份-688099.SH-全球布局的音视频SoC龙头_多元布局开拓成长空间_36页_4mb

晶晨股份深度研究报告总结

公司概况

晶晨股份成立于2003年，主营多媒体智能终端SoC芯片及周边芯片设计销售，产品涵盖智能机顶盒、智能电视、AI音视频终端及Wi-Fi、汽车电子芯片等。作为全球布局的音视频SoC龙头，公司2024年营收首次突破59亿元，净利润增长显著，海外营收占90%以上。

财务表现

• 2024年: 营收59.26亿元，同比增长103%，净利润8.22亿元，增幅650%。
• 盈利预测: 2025–2027年营收预计73.1亿/88.32亿/103.91亿元，净利润10.6亿/14.1亿/18.3亿元，对应PE分别为26/20/15倍。
• 费用情况: 研发费用率超20%，持续高投入推动技术创新。

核心优势与市场布局

• 产品线: 五大产品线覆盖智能机顶盒（S系列）、智能电视（T系列）、AI音视频（A系列）等，主导抢占8K、AIoT市场。
• 海外扩张: 覆盖北美、欧洲、亚太等全球区域，客户包括小米、Google、亚马逊、宝马等。
• 技术领先: 突破Wi-Fi6商用，自研AI芯片满足高端需求，获Google EDLA认证。

关键业务增长点

• 多媒体终端: 机顶盒芯片8K技术通过运营商认证，全球份额扩大；T系列电视芯片与华为、TCL等合作深入。
• 新兴领域: Wi-Fi6大额订单突破，2025年出货目标超6600万颗，增速可观；汽车电子芯片进入宝马、林肯供应链，潜力待挖掘。

投资建议与风险

• 评级: 首次覆盖，给予“买入”评级，2025–2027年估值61/44/33倍均值参考。
• 风险: 宏观需求波动、竞争对手加剧、汇率波动等。

附注

• 现金流: 2024年经营和投资现金流健康增长，研发投入高强度支撑未来突破。
• 机构对比: 同行公司可比估值均值低于市场预期，凸显晶晨成长性。