深度报告-20240630-华创证券-晶晨股份-688099.SH-深度研究报告_景气复苏_出海红利_AI赋能共振_音视频SoC龙头扬帆起航_33页_1mb

晶晨股份（688099）是一家专注于音视频SoC设计的集成电路企业，产品线涵盖智能机顶盒、智能电视、AI音视频终端、WiFi芯片及汽车电子五大领域。公司在全球市场尤其海外市场表现突出，近期业绩显著恢复，2024年Q1营收同比增长33%，归母净利润增长319%。核心业务亮点包括：

• 智能机顶盒芯片：稳居国内龙头地位，海外市场份额加速提升，受益于流媒体平台扩张和政策推动的超高清化进程。
• 智能电视芯片：国内渗透率持续增长，8K技术普及带来新需求；伴随国产电视厂商加速海外布局，公司有望进一步拓展国际市场。
• AI音视频芯片：AIGC及大模型应用推动智能音箱和机顶盒需求增长，公司产品性能快速追赶国际龙头，重点关注智能音箱等新兴场景。
• WiFi芯片：Wi-Fi6逐步替代Wi-Fi5，公司推出第二代Wi-Fi6芯片并实现商用，长期潜力显著。
• 汽车电子芯片：智能座舱市场爆发，公司V901D芯片进入多家车企供应链，已实现规模量产并出海。

盈利预测显示，公司预计2024-2026年归母净利润分别为738亿、1004亿和1304亿元，同比增长最快来自AI芯片、汽车电子及海外业务扩张。华创证券给予2024年45倍PE估值，目标价7942元，评级“强推”。

风险包括：行业竞争加剧可能性、下游需求波动（如消费电子周期拖累），以及地缘政治等因素可能对海外市场拓展产生影响。总体来看，公司在技术积累、客户基础及市场趋势契合度上具备长期竞争优势，潜在成长空间及估值支撑较强。