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聚酯产业链月度报告总结（2022年5月31日）

核心内容概述

2022年5月，聚酯产业链整体呈现震荡偏强走势，主要受成本支撑影响，但需求端尚未全面发力。PTA、MEG和短纤价格均有所上涨，但供需矛盾仍存，尤其是MEG港口库存压力较大，短纤利润受到压制。

一、行情回顾

• PTA：5月2209主力合约收于6754元/吨，月环比上涨386元/吨，涨幅6%。
• MEG：2209主力合约收于5023元/吨，月环比上涨54元/吨，涨幅1%。
• 短纤：2207主力合约收于8190元/吨，月环比上涨172元/吨，涨幅2%。

5月行情分上、中、下旬三个阶段：

• 上旬：PX供应增量有限，买气偏强，PXN价差高位震荡；TA检修装置重启，供应小幅增加，加工费低位回升；MEG港口库存继续累库，短纤利润回升，库存去化。
• 中旬：美国汽油需求旺盛，PX产量下降，美韩PX价差突破200美元/吨；TA加工费被大幅压缩至100元/吨以内；MEG港口库存小幅上升，估值下探；短纤下游纯涤纱开工率回落，坯布库存维持高位。
• 下旬：乙烯裂解亏损压制石脑油需求，亚洲和中东石脑油套利窗口打开，PX供应偏紧，PXN价差升至近3年高点；PTA检修装置兑现，加工费低位回升；MEG港口库存出现下降拐点，但短纤利润继续被压缩，坯布库存延续高位。

二、供需分析

上游 - PX

• 开工率：5月末PX开工率77.8%，月环比上升9.5%；亚洲PX开工率73.4%，月环比上升4.4%。
• 产量：5月预计国产量191万吨，1-5月累计产量954万吨，累计同比9%。
• 进口：4月进口91万吨，环比下降20%，同比下降27%；1-4月累计进口420万吨，累计下滑10%。
• 库存：5月预计去库9万吨。
• 展望：6月九江石化90万吨PX装置投产，开工率预计继续小幅抬升；7月中下旬亚洲PX开工率或升至近80%。

中游 - PTA

• 开工率：5月末PTA开工率68.3%，月环比下降4.5%。
• 加工费：5月30日PTA加工费回升至360元/吨。
• 出口：4月出口39万吨，月环比增加34%，同比增加50%；1-4月累计出口135万吨，累计同比51.8%。
• 库存：5月预计小幅累库7万吨。
• 展望：6月在低估值和聚酯需求改善预期下，供需或偏乐观。

中游 - MEG

• 开工率：5月末MEG中国总开工率57.46%，月环比下降4.97%；煤制开工率52.2%，月环比下降8.43%。
• 进口：4月进口47万吨，大幅回落；5月进口预计维持低位。
• 库存：5月港口库存出现下降拐点。
• 新装置：盛虹炼化、三江石化因效益、原料及库容问题，投产时间推迟至四季度；煤化工装置同样预期推迟。
• 展望：中期MEG供需矛盾较预期缓和。

下游 - 聚酯

• 开工率：5月末聚酯开工率83.1%，月环比提升3.8%，同比下降9.4%；其中长丝开工率73%，月环比上升2.8%，同比下降13%；短纤开工率74.3%，月环比上升12.7%，同比下降20%；瓶片开工率86.3%，月环比上升1.5%，同比上升5%。
• 库存：涤纶长丝平均库存天数30.53天，月环比上升1.97天，同比上升9.23天；涤纶短纤库存天数9.8天，月环比下降0.6天，同比上升5天。
• 利润：涤纶长丝平均利润较低，短纤利润受压制。

三、纺织服装出口

• 出口金额：5月我国纺织服装出口235.918亿美元，同比增长1.4%。
• 纺织品：出口122.594亿美元，同比增长0.9%。
• 服装：出口113.324亿美元，同比增长1.9%。

四、6月展望

• PX：受美国汽柴油消费旺季影响，PX产量下降，亚洲供应偏紧，对PTA成本支撑增强。
• PTA：6月在低估值和聚酯需求改善预期下，供需或偏乐观。
• MEG：国内产量预计环比变动不大，新装置投产推迟，中期供需矛盾缓和。
• 短纤：6月有新装置投产，但加工费缺乏向上驱动，价格跟随原料端走势。

五、作者与免责声明

• 作者：隋斐，期货从业证号F3019741，投资者咨询证号Z0017025。
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